星展上調比亞迪電子目標價至40港元 看好AI散熱業務前景

星展銀行 (DBS) 發布最新研究報告，將比亞迪電子 (00285.HK) 的目標價從30港元上調至 40港元，升幅達33%，並重申「買入」評級。報告指出，雖然短期面臨獲利壓力，但公司正積極轉型至更高價值的業務，尤其在AI基礎建設領域的佈局，有望在明年驅動估值重估。

業務轉型與AI前景

星展分析，比亞迪電子正從以手機為主的電子代工服務 (EMS) 模式，轉向附加價值更高的液冷散熱、電源及汽車電子業務。此策略轉型被視為長期增長的核心驅動力。

報告特別提到，公司最新一代的液冷冷板項目已進入量產階段，且有多款伺服器產品已實現批量出貨。星展認為，雖然AI基礎建設業務目前尚不足以完全抵銷2026財年智能終端業務的壓力，但已為公司提供了更清晰的未來增長路徑。

估值調整與短期風險

儘管上調目標價，星展也點出潛在風險。該行將估值基礎延展至2027年，但目標市盈率由原先預測2026年的16倍，調整為預測2027年的 14倍。此舉主要反映了市場對蘋果訂單能見度轉弱的擔憂。

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基於此，星展將比亞迪電子2027財年的盈利預測下調了 3.6%。這意味著雖然長期前景看好，但短期內仍需關注主要客戶訂單的變化。

近期財務表現

回顧業績，比亞迪電子第二季的收入年增0.7%，高於市場預期6%；但純利卻年減 64%，較市場預期低了46%。

星展指出，上半年組裝業務收入優於預期，但零部件業務則不如預期。不利的產品組合以及匯兌損失，是導致公司盈利表現遜於預期的主要原因。