美銀：CTA在納斯達克指數的去風險化已大致完成

根據美國銀行證券（BofA Securities）的最新報告，商品交易顧問（CTA）在納斯達克100指數的去風險化操作已大致完成，這使得該指數未來的系統性資金流風險比近幾週更加平衡。

CTA大幅減持納指 部位風險趨於平衡

美銀證券在其每週的《系統性資金流監測》報告中指出，納斯達克100指數的短期趨勢強度已從高位大幅滑落至僅 13%。相較之下，標普500指數的趨勢強度仍維持在 53% 的水準。

此數據顯示，在以科技股為主的納斯達克指數經歷連續數日掙扎及隨後的大幅拋售後，CTA基金的去風險化過程已基本結束。美銀分析師認為，這種部位的急劇分歧，使得系統性資金流的風險更具「兩面性」。若股市持續反彈，CTA可能會重新累積納指曝險，從而為漲勢增添動能。

其他市場曝險仍高 潛藏蔓延風險

儘管納斯達克指數的部位已趨於平衡，但美銀警告，CTA在標普500、羅素2000及歐元區斯托克50等主要指數的部位仍然「過度拉伸」（stretched long），多頭曝險依然偏高。

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這意味著，如果市場整體出現逆轉，大盤股市的蔓延風險依然存在。屆時，這些基金可能被迫平倉，進而加劇市場的下跌壓力。報告也提到，若股市持續復甦，近期的CTA買盤可能將集中在亞洲地區的指數。

債市、外匯與商品市場動態

在其他資產類別方面，美銀的報告也提供了以下觀察：

• 債券市場：隨著殖利率攀升，趨勢追蹤型基金正在擴大其在長天期美國公債（Treasury curve back end）的空頭部位。
• 外匯市場：美元經歷了自一月以來最大的單週跌幅。美銀模型顯示，由於日本當局可能進場干預，部分CTA的日圓空頭部位已被停損出場。歐元和加幣的空頭部位依然存在，但面臨較高的回補風險。
• 商品市場：原油期貨的趨勢追蹤者部位取決於模型速度，快速模型偏向做空，而慢速模型仍持有長倉。黃金空頭部位仍偏高，而CTA可能正在買入銅。