BofA: Proses De-Risking CTA di Nasdaq Sebagian Besar Telah Selesai

Para *Commodity Trading Adviser* (CTA) sebagian besar telah menyelesaikan aksi jual atau *de-risking* pada posisi mereka di indeks Nasdaq-100. Menurut catatan terbaru dari BofA Securities, kekuatan tren jangka pendek indeks tersebut telah anjlok menjadi hanya 13%, kontras dengan S&P 500 yang masih berada di level 53%.

Penurunan Tajam Posisi Beli

Penurunan tajam dalam eksposur CTA terhadap Nasdaq-100 terjadi setelah indeks yang sarat dengan saham teknologi tersebut mengalami tekanan jual dalam tiga sesi berturut-turut. Tim derivatif ekuitas BofA, dalam laporan mingguan *Systematic Flows Monitor*, menyatakan bahwa proses pengurangan risiko ini sebagian besar telah tuntas.

Perbedaan posisi yang signifikan antara Nasdaq dan S&P 500 ini menciptakan dinamika baru. Risiko yang berasal dari aliran dana sistematis kini menjadi lebih seimbang atau bersifat dua arah (*two-sided*), tidak lagi hanya condong ke satu arah seperti dalam beberapa minggu terakhir.

Implikasi bagi Pasar

Bagi investor, situasi ini memiliki dua implikasi utama. Jika pasar saham pulih, BofA melihat adanya potensi bagi CTA untuk mulai membeli kembali (*re-accumulate*) eksposur mereka di Nasdaq-100, yang dapat menjadi bahan bakar tambahan untuk setiap reli yang terjadi. Indeks-indeks saham di Asia juga diperkirakan menjadi target pembelian jangka pendek.

Ad

Namun, risiko penularan (*contagion*) ke pasar yang lebih luas tetap ada jika pasar berbalik melemah. Hal ini disebabkan posisi CTA di indeks S&P 500, Russell 2000, dan Euro Stoxx 50 yang masih sangat besar di sisi beli (*stretched long*). Pelemahan pasar lebih lanjut dapat memicu aksi jual pada indeks-indeks tersebut.

Pergerakan di Aset Lain

Analisis BofA juga menyoroti aktivitas CTA di kelas aset lainnya:

• Obligasi: Para *trend followers* memperpanjang posisi jual (*short*) pada obligasi pemerintah AS bertenor panjang seiring kenaikan imbal hasil.
• Valas: Dolar AS mencatat kerugian mingguan terbesar sejak Januari. BofA mengindikasikan beberapa CTA kemungkinan menutup posisi jual mereka pada yen setelah adanya dugaan intervensi dari otoritas Jepang.
• Komoditas: Posisi CTA di pasar minyak tetap bergantung pada kecepatan model yang digunakan, sementara posisi jual pada emas masih tinggi. BofA juga melihat kemungkinan CTA mulai melakukan pembelian pada tembaga.