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RBC：好市多基本面強勁但估值偏高，首次給予「持平」評級
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RBC 資本市場 (RBC Capital Markets) 已開始對零售巨頭好市多 (Costco, NASDAQ: COST) 進行研究，首次給予「與市場持平 (Sector Perform)」評級，目標價為 1,000 美元。分析師讚揚其卓越的商業模式，但同時指出其目前高昂的估值是主要考量。
商業模式備受肯定
RBC 分析師 Steven Shemesh 在報告中稱好市多為「零售業最出色的企業之一」。他強調，該公司的關鍵競爭優勢在於持續擴大的市場份額、忠誠的高收入客戶群，以及獨特的負現金轉換週期。
報告中的要點包括：
- 穩定的會員收入：超過 50% 的營業利益直接來自會員費，全球續約率高達約 89.7%，為每股盈餘 (EPS) 提供了高度的可預測性。
- 市佔率增長：RBC 的分析顯示，好市多在 2024 年和 2025 年分別獲得了 67 和 77 個基點的市佔率。
- 長期增長潛力：預計中期內，受惠於電子商務效益改善和零售媒體業務的貢獻，年均 EPS 可望實現高個位數至低雙位數的增長。
未來增長機遇
AdRBC 指出，好市多仍有多項增長動能。數據分析顯示，該公司在美國仍有增設約 660 家分店的潛力。此外，其電子商務業務仍處於「相對早期階段」，數位滲透率約為 10%，而同業平均約為 16%。
該公司還預估，好市多可能在未來一到兩年內派發每股 23 美元的特別股息，這對股東而言是一項潛在利多。
估值過高限制上漲空間
儘管基本面強勁，RBC 對於給予更高評級持謹慎態度，主要原因在於估值。報告指出，好市多目前的股價約為 RBC 預估的 2028 財年每股盈餘 25.00 美元的 37 倍。
此估值水平是標準普爾 500 指數平均本益比的 1.9 倍。分析師 Shemesh 表示，在當前價位，「難以看到顯著的上漲路徑」，因此「與市場持平」是較為合適的評級。