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加拿大皇家银行：好市多是零售业典范，但估值已高
加拿大皇家银行资本市场 (RBC Capital Markets) 已开始对好市多 (Costco Wholesale, NASDAQ: COST) 进行评级覆盖，给予其“与行业同步”(Sector Perform) 的初始评级，并设定了1000美元的目标价。分析师认可该零售商的强大商业模式和增长前景，但认为这些积极因素已充分反映在当前股价中。
商业模式备受赞誉
加拿大皇家银行分析师 Steven Shemesh 在报告中称，好市多“是零售业最优秀的典范之一”。他强调，公司持续获得市场份额、拥有忠诚的高收入客户群以及负现金转换周期是其关键的竞争优势。
报告指出，会员费直接贡献了好市多超过 50% 的营业利润，其全球会员续订率高达约 89.7%，这为公司的每股收益 (EPS) 提供了“高度的可预见性”。根据该行的专有分析，预计好市多在2024年和2025年将分别获得67和77个基点的市场份额。
增长前景与潜在回报
展望未来，加拿大皇家银行认为好市多在中期内有潜力实现高个位数至低双位数的年度每股收益增长。增长动力将来自于不断改善的电子商务经济效益和日益增长的零售媒体业务贡献。
Ad该行的数据科学分析显示，好市多在美国仍有增开约 660 家新店的潜力。同时，其电子商务业务仍处于“相对早期阶段”，目前数字渗透率约为10%，而同行平均水平约为16%。此外，该行估计，好市多可能在未来一到两年内支付每股 23美元 的特别股息。
高估值限制上行空间
尽管基本面强劲，但高估值是该行持谨慎态度的主要原因。报告指出，好市多目前的股价约为其2028财年每股收益预期（25.00美元）的 37倍，相当于标准普尔500指数市盈率的 1.9倍。
分析师 Shemesh 表示，在当前水平上，他“难以看到股价大幅上涨的路径”，因此认为“与行业同步”是现阶段最合适的评级。这表明，在投资者看来，尽管好市多是一家优秀的公司，但其股价可能已经消化了大部分的利好预期。