RBC Sebut Costco Kisah Sukses Ritel, Namun Valuasinya Sudah Mahal

RBC Capital Markets telah memulai cakupan saham Costco Wholesale (NASDAQ: COST) dengan memberikan peringkat "Sector Perform" dan target harga $1.000. Bank investasi tersebut memuji Costco sebagai salah satu kisah terbaik di sektor ritel, namun berpendapat bahwa valuasi sahamnya yang tinggi saat ini telah sepenuhnya mencerminkan berbagai keunggulannya.

Keunggulan Model Bisnis Costco

Analis Steven Shemesh dari RBC menyebut Costco sebagai "salah satu kisah terbaik di industri ritel." Ia menyoroti beberapa keunggulan kompetitif utama yang dimiliki perusahaan.

• Pangsa Pasar: Analisis RBC menunjukkan Costco terus-menerus merebut pangsa pasar, dengan perkiraan kenaikan sebesar 67 basis poin pada tahun 2024 dan 77 basis poin pada tahun 2025.
• Basis Pelanggan: Perusahaan memiliki basis pelanggan yang loyal dan berpenghasilan tinggi, yang mendukung stabilitas penjualan.
• Pendapatan Keanggotaan: Lebih dari 50% laba operasional Costco berasal langsung dari biaya keanggotaan. Dengan tingkat perpanjangan global mencapai 89,7%, hal ini memberikan visibilitas yang tinggi terhadap laba per saham (EPS).
• Siklus Kas: Costco diuntungkan oleh siklus konversi kas yang negatif, sebuah keunggulan operasional yang signifikan.

Prospek Pertumbuhan di Masa Depan

RBC melihat potensi pertumbuhan EPS tahunan di level satu digit tinggi hingga dua digit rendah dalam jangka menengah. Pertumbuhan ini didukung oleh perbaikan ekonomi dari segmen *e-commerce* dan meningkatnya kontribusi dari media ritel.

Ad

Menurut analisis RBC, Costco masih memiliki ruang untuk menambah hingga 660 gerai baru di Amerika Serikat. Selain itu, bisnis *e-commerce*-nya dianggap masih dalam tahap awal, dengan penetrasi digital baru mencapai 10% dibandingkan dengan kompetitor sejenis yang rata-rata sudah di level 16%. RBC juga memperkirakan adanya potensi dividen spesial sebesar $23 per saham yang dapat dibayarkan dalam satu hingga dua tahun ke depan.

Valuasi Menjadi Penghalang

Meskipun memiliki fundamental yang kuat, valuasi saham Costco menjadi perhatian utama RBC. Saat ini, saham COST diperdagangkan pada sekitar 37 kali estimasi EPS tahun fiskal 2028 versi RBC yang sebesar $25,00.

Valuasi ini setara dengan 1,9 kali kelipatan valuasi rata-rata indeks S&P 500. Karena itu, Shemesh menyatakan "sulit untuk melihat jalur kenaikan yang signifikan" dari level harga saat ini. Faktor inilah yang mendasari pemberian peringkat "Sector Perform", yang mengindikasikan bahwa semua sentimen positif telah diperhitungkan dalam harga saham.