美銀看好NAND擴產前景 Comet評級連升兩級、股價應聲大漲

美國銀行 (Bank of America) 發布最新報告，大幅上調瑞士半導體設備供應商 Comet Holding AG (SIX:COTNE) 的股票評級，理由是看好 NAND 記憶體新廠建設將迎來強勁加速期，此舉帶動 Comet 股價一度飆升 10%。

評級連升兩級，目標價大增 81%

美國銀行在報告中，將 Comet 的評級從「表現不佳」(Underperform) 連續兩級調升至「買入」(Buy)，並將其目標價從 286 瑞士法郎大幅提高 81%，至 518 瑞士法郎。

分析師指出：「NAND 新廠投資活動終於回溫，能見度已延伸至明年及以後。Comet 具備估值吸引力、高營運槓桿和充足產能等優勢，使其成為此一趨勢下的突出投資標的。」

NAND 擴產浪潮為核心驅動力

美國銀行此番樂觀看法的主要催化劑，來自於一波針對 2028 年及以後投產的新晶圓廠建設計畫，包括美光 (Micron) 新加坡廠、三星 (Samsung) 的 P5 廠與清州 (Cheongju) M17 廠等。

報告分析，Comet 是蝕刻設備大廠科林研發 (Lam Research) 的直接供應商，來自後者的營收佔比超過 40%。由於 Comet 的匹配器 (matchboxes) 和真空電容器在蝕刻機中的使用密度更高，這使得 Comet 在 NAND 晶圓廠擴建中，相較於其他半導體設備同業，擁有更大的受惠潛力。

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考量到設備訂單的交貨時間通常比晶圓廠投產提前 6 到 12 個月，美國銀行預計這些建廠計畫最早將在 2027 年開始為 Comet 貢獻營收。

財務預測上修，獲利能力看增

基於 NAND 擴產前景，美國銀行上調了其對晶圓製造設備 (WFE) 支出的預測。該行預計，2026 年至 2028 年，NAND WFE 支出將分別成長 19%、30% 和 40%。

受此帶動，該行將 Comet 2026-2028 財年的營收預估上調了 7-18%，並將稅前息前折舊攤銷前利潤 (EBITDA) 預估大幅提高了 13-57%。分析師預測，在高營運槓桿的推動下，Comet 的 EBITDA 利潤率將從 2025 年的 10% 幾乎翻三倍，到 2028 年達到 26%，期間的 EBITDA 年均複合成長率 (CAGR) 將高達約 70%。

值得注意的是，美國銀行對 Comet 未來三年的 EBITDA 預測，分別比市場共識高出 5%、10% 和 20%，顯示市場可能尚未完全反映 NAND 新廠建設帶來的機遇。此外，報告也點出 Comet 的 Synertia 產品線及先進封裝相關產品，可能成為未來的額外成長動能。