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摩根士丹利：AI需求強勁，2027年雲端資本支出市場共識上看1.2兆美元
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摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師表示，在人工智慧（AI）工作負載和雲端服務需求的強勁推動下，市場對2027年雲端資本支出的共識預估已攀升至約 1.2兆美元，相當於約 30% 的年增長率。此數字較各大企業公布2026年第二季財報前的預估值高出1700億美元。
科技巨頭上調財測 反映供不應求
根據摩根士丹利的分析，美國四大雲端巨頭（亞馬遜、微軟、Google、Meta）目前皆面臨產能供不應求的局面，來自外部雲端客戶與內部AI應用的需求，已超過其現有可供應的基礎設施容量。
為應對此一趨勢，其中三家公司已上調其2026年的資本支出指引：
- Alphabet (GOOGL)：將2026年資本支出指引從1800-1900億美元提高至 1950-2050億美元，以加速產能交付。
- 亞馬遜 (AMZN)：將2026年現金資本支出從2000億美元上調至約 2200億美元，並指出記憶體成本上漲是因素之一。
- Meta (META)：將支出區間從1250-1450億美元收窄至 1300-1450億美元。
- 微軟 (MSFT)：其2026年的潛在支出則維持在約 1900億美元不變。
AI推動雲端營收加速成長
Ad儘管產能受限，但隨著利用率提升、AI服務規模化以及AI應用帶動更廣泛的基礎設施消費，雲端服務的營收增長仍在加速。財報數據顯示，微軟Azure年增長率達 43%，Google雲端平台（GCP）年增 82%，亞馬遜網路服務（AWS）則實現了 37% 的年增長，創下18個季度以來最快增速。
大摩觀點：市場共識或仍過於保守
摩根士丹利認為，市場共識對2027年資本支出將年增29%的預期可能過於保守，因為這意味著非AI相關的雲端資本支出在2027年僅增長7%。該行自身的總體雲端現金資本支出預估為 1.4兆美元，比市場共識高出17%。
該行指出，雲端巨頭對2026-2027年的投資資本回報率（ROIC）更具信心。這份信心來自於積壓訂單增加、多年期合約承諾、定價能力提升以及營運效率的改善。強勁的營運現金流、股權與債務融資、租賃策略及自研晶片等因素，正協助企業為龐大的資本支出提供資金，同時緩解對自由現金流的壓力。