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모건 스탠리, 2027년 클라우드 자본 지출 1.2조 달러 전망…AI 수요가 성장 견인
모건 스탠리는 인공지능(AI) 워크로드와 외부 고객 수요 급증으로 인해 2027년 클라우드 자본 지출(capex)에 대한 시장 컨센서스가 약 1.2조 달러에 이를 것으로 전망했다. 이는 2026년 2분기 실적 발표 이전 추정치보다 1700억 달러 상향 조정된 수치다.
빅테크, 공급 부족 속 투자 경쟁
모건 스탠리의 분석에 따르면, 4대 미국 하이퍼스케일러(아마존, 마이크로소프트, 구글, 메타)는 모두 외부 클라우드 고객과 내부 AI 워크로드 수요가 가용 용량을 초과하는 공급 제약 상황에 직면해 있다. 이에 따라 4개사 중 3개사가 2026년 자본 지출 가이던스를 상향 조정하며 투자 확대에 나섰다.
- 알파벳(구글): 2026년 자본 지출 가이던스를 기존 1800억~1900억 달러에서 1950억~2050억 달러로 상향했다.
- 아마존: 메모리 비용 인상 등을 이유로 2026년 현금 자본 지출을 2000억 달러에서 약 2200억 달러로 높였다.
- 메타: 가이던스 범위를 1250억~1450억 달러에서 1300억~1450억 달러로 좁히며 사실상 하단을 올렸다.
- 마이크로소프트: 2026년 지출 계획은 약 1900억 달러로 변동이 없었다.
AI가 견인하는 클라우드 매출 성장
이러한 대규모 투자는 강력한 클라우드 매출 성장세에 힘입은 결과다. 용량 한계에도 불구하고 활용도 개선, AI 서비스 확장, AI 도입에 따른 인프라 소비 증가로 클라우드 부문은 높은 성장률을 기록했다.
Ad아마존 웹 서비스(AWS)는 전년 동기 대비 37% 성장하며 18분기 만에 가장 빠른 성장률을 보였다. 마이크로소프트 애저(Azure)는 43%, 구글 클라우드 플랫폼은 기업용 AI 제품 및 인프라 서비스에 힘입어 82%의 폭발적인 성장세를 기록했다.
시장 전망 및 투자자 시사점
모건 스탠리는 2027년 클라우드 자본 지출이 전년 대비 29% 증가할 것이라는 현재의 시장 컨센서스가 오히려 보수적일 수 있다고 평가했다. 이는 비(非) AI 클라우드 자본 지출 증가율을 7%로 가정하는 셈이기 때문이다. 모건 스탠리 자체 추정치는 컨센서스보다 17% 높은 1.4조 달러에 달한다.
하이퍼스케일러들은 수주 잔고 증가, 다년 계약, 가격 결정력, 효율성 개선 등을 바탕으로 2026-2027년 투자 자본 수익률(ROIC)에 강한 자신감을 보이고 있다. 강력한 영업 현금 흐름, 자금 조달, 자체 칩 개발, 인프라 효율화 등을 통해 대규모 자본 지출에 필요한 재원을 확보하며 잉여 현금 흐름에 대한 압박을 완화하고 있다고 모건 스탠리는 덧붙였다.