Story
花旗集團首次給予Trustpilot「買入」評級，理由是其在人工智慧推薦領域佔據主導地位
Summary
花旗研究已開始對 Trustpilot 進行評級，給予「買入」評級，目標價為 3.75 英鎊。花旗認為，市場低估了這家評論平台在人工智慧的推動下所展現出的成長潛力及其實現更高獲利能力的途徑。
花旗研究首次對 Trustpilot Group PLC (LON:TRST) 進行評級，給予「買入」評級，目標價為 3.75 英鎊。花旗指出，這家線上評論平台在人工智慧驅動的推薦時代擁有戰略地位，並具備顯著的營運槓桿潛力。
人工智慧優勢
花旗看好 Trustpilot 的理由主要在於其在大型語言模式 (LLM) 領域日益增長的影響力。花旗重點提及了 SEER Interactive 於 2026 年 3 月發布的一項研究。研究發現，在美國，Trustpilot 約佔人工智慧產生的品牌推薦查詢回覆中所有評論網站引用的 45%。這使得 Trustpilot 成為新興人工智慧技術的重要資料來源。
花旗的估值是基於折現現金流模型，這意味著 2027 財年的企業價值與調整後 EBITDA 比率為 28 倍。
財務展望與成長
花旗銀行預測，Trustpilot 2026 財年至 2030 財年間的調整後每股盈餘將達到 42% 的複合年增長率 (CAGR)。分析師認為，目前的普遍預期低估了該公司的經營槓桿，即將收入轉化為利潤的能力。
Ad關鍵財務預測和成長驅動因素包括：
- 營運槓桿：花旗銀行預計 Trustpilot 2026 財年的營收與調整後 EBITDA 比率將達到 30%，高於普遍預期的 25%。
- 利潤率提升：花旗銀行預計，Trustpilot 的調整後 EBITDA 利潤率將在 2028 財年達到 25%，與管理階層本身的目標一致。
- 北美市場機會：花旗銀行認為北美是其最重要的長期成長市場，目前其市場滲透率低於 1%，而英國的滲透率則為 6.8%。自2022財年以來，北美地區年消費超過2萬美元的客戶數量以48%的複合年增長率成長。
背景與風險
Trustpilot於9月15日公佈上半年業績後，股價下跌約19%，據報道，投資人預期該公司會上調業績指引，但最終並未實現。管理層重申了對2026財年營收成長接近20%的預測。
花旗銀行承認有多項風險，包括消費者對該平台的信任度可能下降、北美地區擴張速度低於預期、未能達到利潤率目標。該銀行也提到，先前在2025年12月4日，由於Grizzly Research指控Trustpilot操縱評論，股價曾下跌30%。據花旗銀行稱，Trustpilot在2025年刪除了780萬條虛假評論，以維護平台的誠信。