花旗集团首次给予Trustpilot“买入”评级，理由是其在人工智能推荐领域占据主导地位

花旗研究首次对 Trustpilot Group PLC (LON:TRST) 进行评级，给予“买入”评级，目标价为 3.75 英镑。花旗指出，这家在线评论平台在人工智能驱动的推荐时代拥有战略地位，并具备显著的运营杠杆潜力。

人工智能优势

花旗看好 Trustpilot 的理由主要在于其在大型语言模型 (LLM) 领域日益增长的影响力。花旗重点提及了 SEER Interactive 于 2026 年 3 月发布的一项研究。该研究发现，在美国，Trustpilot 约占人工智能生成的品牌推荐查询回复中所有评论网站引用的 45%。这使得 Trustpilot 成为新兴人工智能技术的重要数据来源。

花旗的估值基于折现现金流模型，这意味着 2027 财年的企业价值与调整后 EBITDA 之比为 28 倍。

财务展望与增长

花旗银行预测，Trustpilot 2026 财年至 2030 财年间的调整后每股收益将实现 42% 的复合年增长率 (CAGR)。分析师认为，目前的普遍预期低估了该公司的经营杠杆，即其将收入转化为利润的能力。

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关键财务预测和增长驱动因素包括：

• 经营杠杆：花旗银行预计 Trustpilot 2026 财年的收入与调整后 EBITDA 比率将达到 30%，高于普遍预期的 25%。
• 利润率提升：花旗银行预计，Trustpilot 的调整后 EBITDA 利润率将在 2028 财年达到 25%，与管理层自身的目标一致。
• 北美市场机遇：花旗银行认为北美是其最重要的长期增长市场，目前其在北美的市场渗透率低于 1%，而英国的渗透率则为 6.8%。自2022财年以来，北美地区年消费额超过2万美元的客户数量以48%的复合年增长率增长。

背景与风险

Trustpilot于9月15日公布上半年业绩后，股价下跌约19%，据报道，投资者预期该公司会上调业绩指引，但最终并未实现。管理层重申了其对2026财年营收增长接近20%的预测。

花旗银行承认存在多项风险，包括消费者对该平台的信任度可能下降、北美地区扩张速度低于预期以及未能达到利润率目标。该银行还提到，此前在2025年12月4日，由于Grizzly Research指控Trustpilot操纵评论，其股价曾下跌30%。据花旗银行称，Trustpilot在2025年删除了780万条虚假评论，以维护平台的诚信。