シティグループ、AIによる推奨機能の優位性を理由にTrustpilotで「買い」推奨を開始

シティ・リサーチは、オンラインレビュープラットフォームであるTrustpilot Group PLC（LON:TRST）のカバレッジを開始し、「買い」の投資判断と3.75ポンドの目標株価を設定しました。AIによるレコメンデーション時代における同社の戦略的な位置づけと、大きな営業レバレッジの可能性を理由に挙げています。

AIの優位性

シティの強気な見通しは、大規模言語モデル（LLM）におけるTrustpilotの影響力の拡大に焦点を当てています。同行は、SEER Interactiveが2026年3月に発表した調査結果を引用し、米国におけるブランド推奨クエリに対するAI生成回答において、Trustpilotがレビューサイト引用全体の約45%を占めていることを明らかにしました。これは、同社が新興AI技術にとって重要なデータソースとなることを示しています。

同証券会社の評価は、割引キャッシュフローモデルに基づいており、2027会計年度の企業価値対調整後EBITDA倍率は28倍となります。

財務見通しと成長

シティグループは、Trustpilotの調整後1株当たり利益が2026年度から2030年度にかけて年平均成長率（CAGR）42%に達すると予測しています。アナリストらは、現在の市場コンセンサス予想は、同社の営業レバレッジ、すなわち収益を利益に転換する能力を過小評価していると指摘しています。

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主な財務予測と成長要因は以下のとおりです。

• 営業レバレッジ: シティグループは、2026年度の売上高対調整後EBITDA比率が30%になると予測しており、これは市場コンセンサス予想の25%を上回っています。
• マージン拡大: シティグループは、調整後EBITDAマージンが2028年度までに25%**に達すると予測しており、これは経営陣の目標と一致しています。
• 北米市場における機会: シティグループは、北米を最も重要な長期成長市場と位置付けており、現在の市場浸透率は1%未満であるのに対し、英国では6.8%となっています。年間2万ドル以上を支出する北米の顧客数は、2022年度以降、年平均成長率（CAGR）48%で増加しています。

背景とリスク

Trustpilotの株価は、9月15日に発表された上半期決算を受けて約19%下落しました。投資家は業績見通しの上方修正を期待していたものの、それが実現しなかったことが要因とみられています。経営陣は、2026年度の売上高成長率を10%台後半と予測し、その見通しを改めて示しました。

シティグループは、プラットフォームに対する消費者の信頼喪失の可能性、北米における事業拡大の遅れ、そして利益率目標の未達成など、いくつかのリスクを指摘しました。また、シティグループは、2025年12月4日にGrizzly Researchによるレビュー操作疑惑を受けて株価が30%下落した事例にも言及しました。シティグループによると、Trustpilotはプラットフォームの健全性を維持するため、2025年に780万件の偽レビューを削除したとのことです。