Story
摩根士丹利看空 Circle，目標價大砍逾六成拖累股價重挫
穩定幣 USDC 發行商 Circle Internet Group (CRCL) 於盤前交易中股價下跌 5.5%，主因是摩根士丹利 (Morgan Stanley) 發布了一份極為悲觀的報告，將該公司股票評級從「中性持有」(Equalweight) 下調至「減持」(Underweight)，並將目標價從 $106 大幅下修至 $38。
大摩示警：USDC 供給萎縮是隱憂
摩根士丹利的分析師在報告中指出，USDC 供給量的萎縮，正暴露出 Circle 過度依賴儲備金收益的商業模式弱點。基於此，該行將其對 Circle 2027 年的 USDC 供給量預測下調了約 33%，2028 年的預測則下調了約 44%。
此舉導致摩根士丹利對 Circle 的 GAAP 每股盈餘預估，比當前華爾街的普遍共識低了約 3% 至 20%。這份嚴厲的降評報告發布時間點，恰逢 Circle 即將於 8 月 5 日公布 2026 年第二季財報前夕，加劇了市場的不安情緒。
市場情緒與競爭壓力
Ad儘管 TD Cowen 同日發布了對 Circle 的首次研究報告，給予「買入」評級與 $82 的目標價，預計 USDC 流通量到 2030 年將以約 31% 的年複合成長率增長。然而，市場顯然更受摩根士丹利悲觀前景的影響。
投資者的擔憂並非空穴來風。近幾週，包括 Bernstein、高盛 (Goldman Sachs) 和瑞穗 (Mizuho) 在內的多家機構也已下調其目標價。此外，競爭格局日趨激烈，一個由 140 家金融機構組成的聯盟於六月底推出了競爭對手穩定幣 Open USD，這對 Circle 的長期定價能力和儲備金收益模式構成了直接挑戰。
財報前的避險賣壓
週二美股大盤普遍走高，標普 500 指數與那斯達克指數分別上漲 0.5% 和 0.6%，凸顯出 Circle 股價的壓力完全來自公司自身的特定因素，而非宏觀經濟逆風。在大型投行發布市場最低目標價、財報結果充滿不確定性以及競爭加劇的多重壓力下，投資者似乎正趕在財報公布前出脫持股以規避風險。