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모건스탠리, 투자의견 '비중축소' 하향... 서클 주가 5%대 급락
스테이블코인 USDC 발행사 서클 인터넷 그룹(CRCL)의 주가가 모건스탠리의 투자의견 하향 조정 여파로 개장 전 거래에서 5.5% 하락했다. 모건스탠리는 서클의 USDC 공급량 감소가 회사의 수익 모델에 미치는 위험을 지적하며 월가에서 가장 비관적인 전망을 내놓았다.
모건스탠리의 비관론
모건스탠리는 서클에 대한 투자의견을 기존 '중립(Equalweight)'에서 '비중축소(Underweight)'로 하향 조정하고, 목표주가를 106달러에서 38달러로 대폭 인하했다. 이는 현재 월가에서 제시된 목표가 중 가장 낮은 수준이다.
모건스탠리 애널리스트들은 보고서에서 "USDC 공급량 감소로 인해 회사가 예치금 수익에 과도하게 의존하고 있다는 점이 드러나고 있다"고 분석했다. 이에 따라 2027년과 2028년의 USDC 공급량 전망치를 각각 약 33%와 44%씩 하향 조정했으며, 이는 주당순이익(EPS) 추정치를 월가 컨센서스보다 약 3%에서 20% 낮추는 결과로 이어졌다.
엇갈린 월가 시각과 시장 반응
공교롭게도 같은 날 TD코웬은 서클에 대해 '매수(Buy)' 의견과 목표주가 82달러로 커버리지를 개시하며 긍정적인 전망을 제시했다. TD코웬은 2030년까지 USDC 유통량이 연평균 31% 성장할 것으로 예상하며, 수수료 기반 수익원이 더 빠른 성장을 이끌 것이라고 내다봤다.
Ad그러나 시장은 모건스탠리의 부정적인 보고서에 훨씬 더 민감하게 반응했다. 특히 이번 투자의견 하향이 8월 5일로 예정된 서클의 2026년 2분기 실적 발표를 불과 이틀 앞두고 나왔다는 점이 투자자들의 불안감을 증폭시켰다.
심화되는 경쟁과 투자 심리 위축
최근 번스타인, 골드만삭스, 미즈호 등 다른 투자은행들도 서클의 목표주가를 잇달아 낮추는 등 투자 심리는 이미 위축된 상태였다. 여기에 지난 6월 말, 주요 금융사들을 포함한 140개 기업 컨소시엄이 경쟁 스테이블코인 '오픈 USD(Open USD)'를 출시하면서 서클의 장기적인 가격 결정력과 수익 모델에 대한 의문이 커지고 있다.
이날 S&P 500 지수와 나스닥 지수가 각각 0.5%, 0.6% 상승하는 등 전반적인 시장 상황이 양호했다는 점을 감안할 때, 서클 주가의 하락은 거시 경제 요인이 아닌 기업 고유의 악재에 따른 것으로 분석된다. 주요 투자은행의 비관적 전망, 실적 발표를 앞둔 불확실성, 치열해지는 경쟁 구도가 맞물리면서 투자자들이 적극적인 위험 회피에 나선 것으로 풀이된다.