Story
サークル株が5%超安、モルガン・スタンレーの大幅格下げを嫌気
ステーブルコイン「USDC」の発行元であるサークル・インターネット・グループ（CRCL）の株価が、8月3日の時間外取引で5.5%下落した。モルガン・スタンレーが同社の投資判断を大幅に引き下げたことが直接の要因であり、決算発表を目前に控えた投資家の不安心理を煽る形となった。
モルガン・スタンレーが投資判断を大幅引き下げ
モルガン・スタンレーは、サークルの投資判断を「イコールウエート」から「アンダーウエート」へと2段階引き下げ、目標株価も従来の106ドルから38ドルへと大幅に下方修正した。これは、同社がIPO以来受けた中でも特に厳しい評価の一つとなる。
同行のアナリストは、USDCの供給量縮小が、同社の準備金収益への過度な依存を露呈させていると指摘。この見方に基づき、2027年および2028年のUSDC供給量に関する想定をそれぞれ約33%、約44%引き下げた。その結果、GAAPベースの1株当たり利益（EPS）予想は、現在のウォール街のコンセンサスを約3%から20%下回る水準となった。
強弱分かれるアナリスト見解
この格下げと対照的に、TDコーエンは同日、サークルのカバレッジを「買い」推奨、目標株価82ドルで開始した。同社は、USDCの流通量が2030年まで年平均約31%で成長すると予測し、手数料ベースの収益源がより速い成長を牽引すると見ている。
Adしかし、市場はモルガン・スタンレーの厳しい見方に大きく反応した。特に、8月5日に予定されている2026年第2四半期決算発表の直前というタイミングが影響した。ここ数週間、バーンスタイン、ゴールドマン・サックス、みずほ証券からも目標株価の引き下げが相次いでおり、投資家心理はすでに悪化していた。
競争激化と今後の見通し
ステーブルコイン市場の競争環境も、サークル株の重しとなっている。6月下旬には、大手金融機関を含む140社から成るコンソーシアムが、競合となる「オープンUSD」を立ち上げた。これにより、サークルの長期的な価格決定力や準備金収益モデルの持続性に対する疑問が浮上している。
同日の米国株式市場全体が堅調に推移（S&P 500が0.5%高）していることからも、今回の株価下落はマクロ経済要因ではなく、サークル固有の問題に起因することが示唆される。大手投資銀行による弱気な評価、決算発表前の不透明感、そして競争の激化という複合的な要因が、同社株の短期的な見通しを困難にしている。