中國三大航空發布預警 上半年恐鉅額虧損 旺季前景蒙塵

中國最大的幾家航空公司在週二發布業績預警，預計上半年將出現嚴重虧損，為即將到來的暑期旅遊旺季蒙上陰影。在燃油成本高漲與需求轉弱的雙重壓力下，市場對航空業傳統旺季的表現產生疑慮。

燃油與需求雙重夾擊

根據公告，中國國際航空、東方航空及南方航空預計，2026年上半年合計淨虧損可能高達 人民幣90億元（約13.3億美元）。此一數字與今年第一季因農曆新年需求帶動而實現的合併獲利，形成強烈對比。

航空公司正面臨兩難困境：若提高票價以彌補燃油成本，可能進一步打擊已然疲軟的市場需求；若維持低票價，則需自行吸收額外開支。中國國航在提交給證券交易所的文件中表示，高昂的燃油價格「嚴重擠壓」了航空公司的利潤空間。與許多亞洲同業不同，中國的航空公司很少對其燃油採購進行避險，使其在油價飆升時更為脆弱。

暑期旺季恐旺季不旺

第三季通常是中國航空業獲利最豐厚的時期，但今年的前景並不樂觀。航空數據公司「飛常準」（Flight Master）預測，今年7月和8月，中國航空公司在國內外航線的客運量將年減 3.6%，至1.42億人次，這將是自2022年以來首次在旅遊旺季出現萎縮。

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數據顯示，7月1日至14日期間，日均航班量年減2.2%，其中國內航班下降1.8%，國際航班下降3.6%。經濟艙平均票價為人民幣831元，不僅較去年同期下降1.2%，也比2019年疫情前的水準低6.1%。國際航空運輸協會（IATA）數據亦指出，中國5月份國內客運需求年減6.2%，在全球主要國內市場中表現最弱。

市場預期下修

鑑於當前挑戰，分析師已開始下修對航空公司的獲利預期。滙豐銀行（HSBC）分析師預計，中國三大航空公司2026年全年合計虧損約 168億元人民幣，遠遜於市場先前普遍預期的合計獲利13億元人民幣。

滙豐全球運輸與物流研究主管Parash Jain指出，經濟成長放緩帶來的「財富負效應」正在改變中國消費者的習慣，任何票價上漲都可能抑制需求，並促使短途旅客轉向高鐵。美銀（Bank of America）分析師也在報告中稱：「鑑於燃油價格正常化需要時間，疲軟的需求狀況可能仍然是進入夏季旺季的主要擔憂。」