高油价与需求疲软夹击，中国三大航司预警上半年巨额亏损

中国最大的几家航空公司周二发布业绩预警，预计上半年将出现严重亏损，这为即将到来的暑期出行旺季蒙上了阴影。在燃油成本高企和需求持续疲软的双重压力下，市场对航司在传统旺季的盈利能力产生疑虑。

根据公告，中国国际航空、中国东方航空和中国南方航空预计上半年合计净亏损最高可达 90亿元人民币（约合13.3亿美元）。这一数字与今年第一季度的合计盈利形成鲜明对比，当时强劲的春节假期需求曾一度提振了业绩。

高成本与弱需求双重挤压

中国航司正面临一个两难困境：若提高票价以覆盖高昂的燃油成本，可能会进一步抑制本已脆弱的出行需求；而维持低票价则意味着航司自身需要消化额外的成本压力。

国航在提交给交易所的文件中指出，高企的燃油价格“极大地挤压了”航空公司的利润空间。与许多亚洲同行不同，中国航司很少对其燃油采购进行套期保值，这使其在油价飙升时面临更大的风险敞口。尽管航空燃油价格已从第二季度的高点回落，但仍比冲突前水平高出约 50%。

暑运旺季前景堪忧

第三季度通常是中国航空业盈利能力最强的时期。然而，航空数据公司“飞常准”（Flight Master）预测，今年7月和8月，中国航司在国内和国际航线上承运的旅客量将同比下降 3.6%，至1.42亿人次，这将是自2022年以来首次出现旺季客流萎缩。

初步数据显示，旺季开局乏力：

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• 7月1日至14日，日均航班量同比下降 2.2%，其中国内航班下降1.8%，国际航班下降3.6%。
• 同期经济舱平均票价为 831元，同比下降1.2%，较2019年同期水平低6.1%。

国际航空运输协会（IATA）的数据也显示，5月份中国国内客运需求同比萎缩了 6.2%，这是自疫情以来首次出现与春节假期时间错位无关的月度下滑。

市场分析与展望

汇丰银行全球运输与物流研究主管Parash Jain表示，随着经济增长放缓，“负财富效应”正在重塑中国消费者的习惯，任何机票价格的上涨都可能导致需求下降。他补充说：“不断上涨的票价正在损害需求，并促使人们在短途旅行中更多地选择高铁。”

美银（Bank of America）分析师在一份报告中指出：“鉴于航空燃油价格正常化需要时间，疲软的需求状况可能仍然是进入夏季高峰期的主要担忧。” 汇丰银行的分析师预计，中国三大航司2026年全年合计亏损可能达到 168亿元人民币，而当前市场普遍预期为合计盈利13亿元。

此外，尽管此前因旅客避开中东中转枢纽，三大航司的欧洲航线需求一度激增，但“飞常准”数据显示，随着海湾地区的航空公司恢复航班并提供更低票价，这一优势正在减弱。