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國金證券：中國擴大原油採購，油輪市場第四季旺季可期
根據國金證券發布的研究報告，隨著中國加大原油採購力道，加上全球地緣政治引發的石油貿易路線重組，油輪運輸市場的需求面獲得強力支撐。報告預期，在供給持續受限的情況下，油輪市場有望在今年第四季迎來「超級旺季」。
需求強勁，貿易路線重構拉長運距
報告指出，需求端的增長主要來自幾個方面。首先，地緣政治緊張局勢，特別是中東地區的衝突，導致全球石油貿易航線重構。原油進口需求逐漸從中東轉向美國墨西哥灣、南美及西非等大西洋市場，由於這些航線的運輸距離更長——例如，美灣至亞洲的運距是中東至亞洲的 2.6 倍——顯著推升了「噸海浬」需求。
其次，中國作為主要消費國，已開始積極增購原油。根據彭博社 8 月 20 日的報導，多家中國煉油廠近期已採購大量中東原油，包括：
- 榮盛石化與部分國有煉廠購買了至少 800 萬桶伊拉克原油。
- 中國石油、中化集團、聯合石化及榮盛等合計購買了 1000 萬桶沙烏地阿拉伯現貨原油。
- 部分中國煉廠還獲得了至少 1400 萬桶 9 月裝船的沙烏地長期合約配額。
此外，國金證券分析，OPEC+逐步解除減產措施，以及巴西、蓋亞那等非 OPEC+國家持續增產，也為原油運輸需求提供了長期支撐。
供給緊張，船隊老化與新船交付延遲
Ad在供給方面，市場持續面臨運力緊張的局面。首先，現役油輪船隊的老化問題嚴重，20 歲以上的原油輪佔比達到 23.11%，未來幾年將有更多船舶面臨拆解壓力。
儘管近期新船訂單有所增加，使在手訂單佔總運力的比例達到 25.21% 的歷史高位，但受限於船塢產能緊張，新船交付預計將集中在 2027 至 2029 年，短期內難以緩解運力短缺。同時，全球前十大超大型油輪 (VLCC) 船東控制了 42% 的船隊，市場集中度高，加上部分受制裁的「影子船隊」效率低下，進一步加劇了有效供給的緊張。
市場指標反映樂觀情緒
市場數據也反映出對即期市場的高度看好。國金證券指出，今年 7 月，Aframax、Suezmax 和 VLCC 的一年期租金價格與去年同期相比，分別大幅上漲了 65.1%、117.4% 和 145.9%，處於歷史高位。
此外，二手船市場出現價格倒掛現象，即 5 年期和 10 年期的舊船價格高於新船造價，這強烈顯示市場預期短期內的運費收益將極為可觀。基於以上分析，國金證券持續看好油輪市場的景氣週期，並點名看好招商輪船 (601872.SH) 與中遠海能 (600026.SH) 等相關企業。