국금증권 "중국 원유 수입 확대, 4분기 유조선 시장 슈퍼 성수기 기대"

국금증권은 최근 보고서를 통해 중국의 원유 수입 확대와 글로벌 공급망 재편이 맞물리면서 올 4분기 유조선 시장이 이례적인 호황을 누릴 것으로 전망했다. 공급은 제한적인 반면 수요는 견조하게 증가하여 운임 상승 압력이 지속될 것이라는 분석이다.

수요 측면: 중국 구매 확대와 글로벌 무역 재편

보고서에 따르면, 최근 중국 정유사들이 원유 구매를 크게 늘리며 수요를 견인하고 있다. 중동의 공급 차질 이후 재고 수준이 낮아진 각국이 비축 물량 확보에 나서면서 수요는 더욱 탄력을 받고 있다.

블룸버그를 인용한 국금증권 자료에 따르면, 중국의 룽성석유화학 및 일부 국영 정유사들은 최근 인도분 이라크산 원유 최소 800만 배럴을 구매했다. 이와 별도로 페트로차이나, 시노켐, 유니펙 등은 사우디아라비아산 현물 1,000만 배럴을, 일부 중국 정유사들은 9월 선적분 장기계약 물량 1,400만 배럴을 추가로 확보한 것으로 알려졌다.

지정학적 갈등으로 인한 호르무즈 해협의 통행 차질은 글로벌 원유 교역 항로를 재편시켰다. 원유 수입국들이 미국 멕시코만, 남미, 서아프리카 등 대체 공급처로 눈을 돌리면서 운송 거리가 크게 증가했다. 국금증권은 미국 멕시코만-아시아 항로의 운송 거리가 중동-아시아 항로의 약 2.6배에 달해 톤마일(ton-mile, 화물 무게에 운송 거리를 곱한 값) 수요를 폭발적으로 증가시키고 있다고 분석했다.

공급 측면: 노후 선대와 제한적인 단기 공급

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공급 측면에서는 단기적으로 운항 가능한 선박이 부족한 상황이 지속될 전망이다. 현재 20년 이상 된 노후 유조선 비중은 전체 선대의 23.11%, 특히 초대형 유조선(VLCC)의 경우 20.80%에 달해 폐선 압력이 높은 상황이다.

최근 운임 강세에 힘입어 신규 선박 발주가 급증했지만, 조선소의 도크 부족으로 실제 인도는 대부분 2027~2029년에 집중될 예정이다. 이로 인해 단기적인 공급 증가는 제한적일 수밖에 없다. 또한, 상위 10개 VLCC 선사가 전체 선대의 42%를 통제하는 과점 구조와 비효율적인 제재 대상 '그림자 선대' 운영 역시 실질적인 공급을 제약하는 요인으로 꼽혔다.

시장 전망 및 투자 전략

국금증권은 견조한 수요와 공급 제약이 맞물리며 유조선 시장의 강세가 이어질 것으로 내다봤다. 실제로 2026년 7월 기준 VLCC의 1년 정기용선료는 전년 동기 대비 145.93% 급등했으며, 5년 및 10년 된 중고 선박 가격이 신조선가보다 비싸게 거래되는 가격 역전 현상도 나타나고 있다. 이는 즉시 투입 가능한 선박에 대한 시장의 높은 선호를 방증한다.

이러한 분석을 바탕으로 국금증권은 초상국 에너지 운송(招商轮船, 601872.SH)과 중원해운에너지(中远海能, 600026.SH)를 추천 종목으로 제시했다. 다만, 지정학적 리스크 심화나 예상치 못한 수요 위축 가능성은 잠재적 위험 요인으로 지적했다.