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比特幣熊市回檔幅度較淺 伯恩斯坦分析師稱市場趨於成熟
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根據投資銀行伯恩斯坦 (Bernstein) 的分析，儘管比特幣近期經歷了顯著回檔，但本輪熊市的表現相較於歷史週期更為「溫和」，這可能預示著加密貨幣市場正趨於成熟。
熊市回檔幅度相對溫和
伯恩斯坦由 Gautam Chhugani 領導的分析師團隊在報告中指出，比特幣價格自 2025 年 11 月的週期高點約 $125,000 美元回落至今，跌幅約為 54%，近期在 $60,000 美元附近測試低點後反彈至 $63,000 美元左右。
相較之下，過去的熊市週期中，比特幣經常出現 75% 至 90% 的劇烈修正。分析師寫道：「雖然尚不清楚我們是否已完全走出困境……但這次的加密熊市比以往的跌勢要溫和得多。」他們補充說，任何加密貨幣的修正都是痛苦的，但「這一次卻相當令人欣慰」。
機構資金流向轉變
報告分析了市場的資金動態，指出機構參與者的行為出現了變化。雖然今年以來，持有比特幣的企業和 ETF 合計僅帶來 $100 億美元的資金流入，遠低於去年的 $600 億美元，但市場結構展現出韌性。
Ad- ETF 資金外流：今年比特幣 ETF 在 $740 億美元的資產基礎上，淨流出 $55 億美元。
- 企業買盤支撐：以 Strategy (STRC) 為首的企業財庫持有者持續買入，抵銷了部分的 ETF 賣壓。伯恩斯坦指出，Strategy 的債務僅佔其比特幣抵押品價值的 13%，且擁有 17 個月的現金儲備，因此不太可能成為市場上的被迫賣家。
礦工與監管前景
市場的另一個轉變來自於美國上市的比特幣礦工，他們已轉為淨賣家。這些礦工正將業務重心轉向人工智慧 (AI) 資料中心營運，導致其全球算力（hash rate）佔比在過去兩季下降了超過 40 個基點。
在監管方面，伯恩斯坦提到穩定幣相關法案的持續推進，以及美國平台（如 Kalshi 和 Coinbase）推出加密貨幣永續期貨。分析師認為，這些發展顯示「加密貨幣感覺正在成長」。儘管伯恩斯坦承認其年底 $150,000 美元的目標價在當前市場修正的背景下「顯得雄心勃勃」，但他們仍對更廣泛的週期最終轉向上行保持樂觀。