번스타인 "비트코인 약세장, 오히려 위안...시장 성숙 신호"

번스타인(Bernstein) 소속 애널리스트들은 최근 보고서를 통해 현재 진행 중인 비트코인의 약세장이 과거 하락 사이클에 비해 훨씬 완만하다며, 이는 시장이 성숙하고 있다는 "오히려 위안이 되는(rather comforting)" 신호라고 분석했습니다.

완화된 조정폭과 시장 성숙

보고서에 따르면 비트코인은 2025년 11월 기록한 이번 사이클 고점인 약 125,000달러에서 약 54% 하락하여 최근 60,000달러 선을 다시 테스트했습니다. 이는 과거 사이클에서 통상적으로 나타났던 75%에서 90%에 달하는 하락률에 비하면 현저히 낮은 수준입니다.

가우탐 추가니(Gautam Chhugani)가 이끄는 번스타인 애널리스트 팀은 "아직 바닥을 확인했다고 단정할 수는 없지만, 이번 암호화폐 약세장은 이전보다 온화했다"고 평가했습니다. 이들은 이러한 현상을 "암호화폐 시장이 성숙해지고 있다"는 증거로 해석했습니다.

기관 자금 흐름과 주요 기업 동향

자금 흐름 측면에서도 시장의 구조적 변화가 관찰됩니다. 보고서에 따르면, 올해 비트코인 보유 기업 및 ETF로 유입된 자금은 100억 달러로, 작년의 600억 달러에 비해 감소했습니다. 특히 비트코인 현물 ETF에서는 올해 55억 달러가 순유출되었습니다.

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하지만 이러한 ETF 자금 유출은 스트래티지(Strategy)와 같은 기업들의 꾸준한 매수세로 상쇄되고 있습니다. 번스타인은 스트래티지가 배당금 및 이자 지급을 위한 17개월치 현금 보유고를 확보하고 있으며, 부채는 비트코인 담보 가치의 13%에 불과해 강제 매도 가능성이 낮다고 분석했습니다. 반면, 미국 상장 채굴 기업들은 AI 데이터 센터 사업으로 전환하면서 비트코인 순매도자로 돌아섰고, 이로 인해 전 세계 해시레이트 점유율은 지난 두 분기 동안 40bp 이상 하락했습니다.

규제 환경 및 향후 전망

규제 측면에서는 스테이블코인에 대한 GENIUS 법안, 칼시(Kalshi) 및 코인베이스(Coinbase) 등 미국 플랫폼에서의 무기한 선물 출시 등이 주요 변수로 꼽혔습니다. 다만 CLARITY 법안의 연내 통과 가능성은 여전히 불투명한 상황입니다.

번스타인은 장기적인 강세 전망을 유지하면서도, 현재 시장 조정을 고려할 때 연말 비트코인 가격 목표치인 150,000달러는 "다소 야심차 보인다"고 인정했습니다. 그럼에도 불구하고 애널리스트들은 더 큰 사이클이 결국 상승세로 전환될 것으로 기대하고 있습니다.