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伯恩斯坦：比特币本轮熊市回调温和，或为市场成熟信号
根据投资银行伯恩斯坦 (Bernstein) 的最新分析，比特币当前经历的熊市回调相比历史周期显得更为“温和”，这可能预示着加密货币市场正在走向成熟。尽管比特币价格从2025年11月约125,000美元的周期高点下跌了约54%，并一度在60,000美元附近获得支撑，但这一跌幅显著小于前几次熊市中75%至90%的深度回调。
市场回调的深度与背景
由分析师Gautam Chhugani领导的伯恩斯坦团队在报告中指出，“虽然尚不清楚我们是否已完全走出困境……但这次加密熊市比以往的回调要温和得多。”
分析师们将这种相对的稳定性归因于市场结构的变化。他们表示：“任何加密货币的调整都是痛苦的，但这一次却相当令人欣慰。加密货币给人的感觉是它正在成长。”
机构资金流与主要参与者动态
资金流数据显示，2026年至今，比特币相关投资产品（包括企业司库和ETF）的资金流入总额为100亿美元，远低于去年同期的600亿美元。其中，比特币ETF今年净流出55亿美元。
Ad然而，企业司库持有者（尤其是Strategy公司）的持续买入部分抵消了ETF的资金外流。伯恩斯坦指出，Strategy公司财务状况稳健，其债务仅占其比特币抵押品价值的13%，并拥有足以支付17个月股息和利息的现金储备。分析师因此认为，“Strategy公司似乎不太可能出现任何重大的比特币强制平仓，并将继续作为市场的净买家。”
矿工行为与监管格局转变
市场格局正在发生变化，美国上市的比特币矿工已转为净卖家，他们正将业务重心转向人工智能（AI）数据中心运营。这一转变导致美国矿工在全球哈希率中的份额在过去两个季度下降了超过40个基点，而东南亚、中亚和拉丁美洲的国际矿工则在获得更多市场份额。
在监管方面，伯恩斯坦强调了稳定币相关法规的持续推进以及美国平台（如Kalshi和Coinbase）推出加密货币永续期货的进展。尽管如此，该机构仍认为关键的《CLARITY法案》今年能否通过仍是未知数。
尽管伯恩斯坦承认其设定的15万美元年终比特币价格目标“在市场回调的背景下显得雄心勃勃”，但他们仍然对更广泛的周期前景保持长期看好，并预计市场最终会迎来转机。