Story
Bernstein: Đà giảm của Bitcoin ít khốc liệt hơn các chu kỳ trước, cho thấy sự trưởng thành
Các nhà phân tích tại Bernstein cho rằng thị trường gấu đang diễn ra của Bitcoin, dù gây đau đớn, lại là một tín hiệu "khá an ủi" cho thấy sự trưởng thành của thị trường. Mức sụt giảm khoảng 54% từ đỉnh chu kỳ 125.000 USD được ghi nhận là nông hơn nhiều so với các đợt điều chỉnh từ 75% đến 90% trong quá khứ.
Dòng vốn ổn định hơn bất chấp biến động
Bitcoin gần đây đã kiểm tra lại các mức đáy gần 60.000 USD trước khi phục hồi nhẹ lên khoảng 63.000 USD. Báo cáo của Bernstein, do Gautam Chhugani dẫn đầu, chỉ ra rằng mặc dù không chắc chắn liệu thị trường đã qua giai đoạn khó khăn nhất hay chưa, đợt sụt giảm này vẫn "nhẹ nhàng hơn" so với trước đây.
Một yếu tố quan trọng là sự thay đổi trong cấu trúc dòng vốn. Mặc dù các quỹ ETF Bitcoin đã chứng kiến dòng vốn ròng rút ra 5,5 tỷ USD trong năm nay, lực mua từ các kho bạc doanh nghiệp, đặc biệt là Strategy, đã giúp bù đắp một phần. Bernstein lưu ý rằng Strategy không có khả năng trở thành bên bán tháo bắt buộc, với lượng tiền mặt dự trữ đủ cho 17 tháng và tỷ lệ nợ chỉ chiếm 13% giá trị tài sản thế chấp bằng Bitcoin.
Thay đổi trong ngành khai thác và bối cảnh pháp lý
Bức tranh thị trường cũng cho thấy những thay đổi đáng kể trong ngành khai thác. Các công ty khai thác niêm yết tại Mỹ đã trở thành bên bán ròng khi họ chuyển hướng sang vận hành trung tâm dữ liệu AI. Điều này dẫn đến việc thị phần tỷ lệ băm (hash rate) toàn cầu của họ đã giảm hơn 40 điểm cơ bản trong hai quý vừa qua, nhường chỗ cho các thợ đào quốc tế ở Đông Nam Á, Trung Á và Châu Mỹ Latinh.
AdVề mặt pháp lý, Bernstein nhấn mạnh những tiến triển đang diễn ra, bao gồm việc xây dựng quy tắc cho stablecoin theo Đạo luật GENIUS và sự ra mắt của hợp đồng tương lai vĩnh cửu tiền mã hóa trên các nền tảng của Mỹ. Những bước tiến này cho thấy một môi trường pháp lý ngày càng rõ ràng hơn, góp phần vào sự trưởng thành của ngành.
Triển vọng dài hạn vẫn tích cực
Kết luận lại, các nhà phân tích cho rằng "bất kỳ đợt điều chỉnh nào của tiền mã hóa cũng đều đau đớn, nhưng lần này lại khá an ủi." Họ tin rằng thị trường "tiền mã hóa dường như đang trưởng thành hơn."
Bernstein vẫn duy trì quan điểm tăng giá trong dài hạn, mặc dù thừa nhận mục tiêu giá Bitcoin cuối năm là 150.000 USD "có vẻ tham vọng" trong bối cảnh điều chỉnh hiện tại. Tuy nhiên, họ kỳ vọng chu kỳ rộng lớn hơn cuối cùng sẽ đảo chiều tích cực.