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伯恩斯坦：比特幣熊市回檔較以往溫和市場趨於成熟

Jul 12, 2026By Sofia Alvarez, FX & Central Banks Editor1 min read

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根據投資銀行伯恩斯坦 (Bernstein) 的最新報告，儘管比特幣正經歷熊市，但其修正幅度相較於過去的週期顯得「相當令人欣慰」，這可能意味著加密貨幣市場正逐步走向成熟。

熊市回檔溫和市場結構轉變

伯恩斯坦由分析師 Gautam Chhugani 領導的團隊在報告中指出，比特幣價格自 2025 年 11 月的週期高點約 $125,000 回落至今，跌幅約為 54%，近期在 $60,000 附近尋求支撐後溫和反彈。相較之下，先前幾次熊市週期的回檔幅度高達 75% 至 90%。

分析師寫道：「雖然尚不清楚我們是否已完全脫離險境…但這次的加密貨幣熊市比以往的下跌要溫和得多。」他們認為，任何修正都是痛苦的，但這次的經歷顯示「加密貨幣似乎正在長大」。

報告分析了市場參與者的行為變化。數據顯示，持有比特幣的企業金庫和 ETF 在 2026 年迄今共帶來 100 億美元的資金流入，低於去年的 600 億美元。其中，比特幣 ETF 今年淨流出 55 億美元，但部分資金外流被企業買盤所抵銷。

企業買家：以 Strategy 公司為首的企業金庫持有者持續扮演市場淨買方的角色，其穩定的購買力抵銷了部分 ETF 賣壓。報告稱，Strategy 公司擁有 17 個月的現金儲備，足以支付股息和利息，其債務僅佔其比特幣抵押品價值的 13%，因此不太可能出現被迫拋售的情況。
美國礦工：在美國上市的比特幣礦工已轉為淨賣方，並將業務重心轉向人工智慧 (AI) 資料中心營運。這導致其全球算力佔比在過去兩季下降了超過 40 個基點，市佔率則流向東南亞、中亞和拉丁美洲的國際礦工。

在監管方面，伯恩斯坦的報告提到了美國持續推進的穩定幣法規 (GENIUS Act) 以及在 Kalshi 和 Coinbase 等平台推出加密貨幣永續期貨。報告也認為，關鍵的 CLARITY Act 法案今年能否通過仍是未知數。

展望未來，伯恩斯坦雖然承認其年底 $150,000 的比特幣價格目標在當前市場修正的背景下「顯得有些野心勃勃」，但仍對更廣泛的牛市週期轉向保持長期樂觀的看法。