伯恩斯坦：本轮比特币熊市回调温和，市场正趋于成熟

根据投资银行伯恩斯坦（Bernstein）的最新分析，尽管比特币正经历熊市，但其表现相较于历史周期“令人欣慰”。分析师指出，本轮回调的深度明显小于以往，这表明加密货币市场的结构正在成熟。

回调幅度远浅于历史周期

报告显示，比特币价格近期在 60,000 美元附近获得支撑，并小幅反弹至约 63,000 美元。自2025年11月创下约 125,000 美元的周期高点以来，比特币已下跌约 54%。伯恩斯坦以 Gautam Chhugani 为首的分析师团队强调，这一跌幅远小于前几轮熊市中常见的 75%至90% 的深度回调。

分析师在报告中写道：“尽管尚不清楚我们是否已完全走出困境……但本次加密熊市比以往的下跌要温和得多。” 他们补充说，“任何加密货币的调整都是痛苦的，但这一次却相当令人欣慰”，并认为这标志着“加密货币正在逐渐成熟”。

资金流向与关键参与者动态

从资金流向来看，市场结构也显示出变化。数据显示，2026年比特币企业资产储备和ETF的资金流入总额为 100亿 美元，而去年同期为600亿美元。其中，比特币ETF今年净流出 55亿 美元，但这些流出被以Strategy公司为首的企业买家所抵消。

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伯恩斯坦特别指出，Strategy公司基本面稳固，不太可能成为强制抛售的来源。该公司拥有 17个月 的现金储备以支付股息和利息，其债务仅占其比特币抵押品价值的 13%。与此同时，美国上市的比特币矿工已转为净卖家，他们正将业务重心转向人工智能数据中心，导致其全球哈希率份额在过去两个季度下降了超过 40个基点。

监管环境与未来展望

在监管方面，伯恩斯坦提到了稳定币相关的《GENIUS法案》以及在美国平台（如Kalshi和Coinbase）上推出加密永续期货等进展。然而，他们认为《CLARITY法案》今年能否通过仍是“未知数”。

总体而言，伯恩斯坦维持长期看涨的观点，但承认其设定的 150,000 美元年终目标价在当前市场回调的背景下“显得颇具挑战性”。不过，他们仍然预计更广泛的周期最终会逆转。