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Bernstein：比特幣熊市相對溫和，為市場成熟跡象
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根據券商 Bernstein 的一份報告，儘管比特幣正處於熊市，但相較於過往週期，本輪修正顯得「相當令人欣慰」，這可能意味著加密貨幣市場正逐漸成熟。比特幣價格近期在回測 60,000 美元低點後，溫和反彈至 63,000 美元左右。
跌幅較淺的熊市
Bernstein 由 Gautam Chhugani 領導的分析師團隊指出，自 2025 年 11 月創下約 125,000 美元的週期高點以來，比特幣價格已下跌約 54%。然而，此跌幅明顯小於先前週期中常見的 75% 至 90% 的劇烈修正。
分析師寫道：「雖然尚不清楚我們是否已完全走出困境……但這次的加密貨幣熊市比先前的回撤要溫和。」他們補充說：「任何加密貨幣的修正都是痛苦的，但這一次卻相當令人欣慰。」
市場結構轉變
報告分析了當前的市場動態，呈現出多空交織的複雜局面：
Ad- 資金流入趨緩： 2026 年，比特幣企業財庫與 ETF 合計流入資金為 100 億美元，遠低於去年的 600 億美元。比特幣 ETF 今年資產淨流出 55 億美元。
- 企業買盤支撐： 企業財庫持有者，尤其是 Strategy 公司，其買盤抵銷了 ETF 的資金外流。報告稱，Strategy 公司不太可能成為市場上的強制賣家，並持續作為淨買方。
- 美國礦工轉向： 隨著業者將重心轉向人工智慧（AI）資料中心業務，在美國上市的比特幣礦工已成為市場上的淨賣方。過去兩季，美國礦工在全球算力（hash rate）的佔比已下降超過 40 個基點，市佔率逐漸轉移至東南亞、中亞和拉丁美洲的礦工。
監管與前景展望
在監管方面，Bernstein 持續關注穩定幣相關的 GENIUS 法案進展，以及 Kalshi 和 Coinbase 等美國平台推出加密貨幣永續期貨的狀況。報告認為，CLARITY 法案今年能否通過仍是未知數。
總體而言，分析師認為這些發展顯示「加密貨幣似乎正在成長」。儘管 Bernstein 承認，在當前市場修正的背景下，其年底 150,000 美元的比特幣目標價「顯得有些野心勃勃」，但他們仍預期更廣泛的市場週期最終將會好轉。