伯恩斯坦：比特幣本輪熊市回調較淺 顯示市場日趨成熟

根據投資銀行伯恩斯坦 (Bernstein) 的最新分析，儘管比特幣價格已從週期高點回落，但本輪熊市的修正幅度相對溫和，顯示加密貨幣市場正逐漸成熟。

分析師指出，相較於先前週期中常見的 75% 至 90% 的劇烈跌幅，比特幣自 2025 年 11 月約 125,000 美元的峰值以來，迄今回調約 54%，近期在 60,000 美元附近測試低點後反彈至 63,000 美元左右。

熊市修正溫和 市場結構改善

由 Gautam Chhugani 領導的伯恩斯坦分析師團隊在報告中寫道：「雖然尚不清楚我們是否已完全走出困境……但這次的加密貨幣熊市比以往的跌幅更為溫和。」

報告總結道：「任何加密貨幣的修正都是痛苦的，但這次卻相當令人欣慰。」分析師認為，這反映出市場正在「成長」。這種韌性的增強，部分歸因於機構參與者和市場基礎設施的演變。

機構資金流向與企業動態

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資金流向數據提供了更深入的視角。伯恩斯坦指出，儘管資金流入速度放緩，但市場結構依然穩健。

• 資金流入趨緩：2026 年，持有比特幣的企業財庫與 ETF 合計為市場帶來 100 億美元 的資金流入，遠低於去年的 600 億美元。
• ETF 資金外流：今年以來，比特幣 ETF 從 740 億美元的資產基礎中淨流出 55 億美元。
• 企業買盤支撐：以 Strategy 公司為首的企業財庫持續買入，部分抵銷了 ETF 的資金外流。伯恩斯坦評估，Strategy 公司擁有 17 個月的現金儲備，且其債務僅佔比特幣抵押品價值的 13%，因此不太可能成為市場上的強制賣方。

礦工拋售與監管前景

市場動態的另一項轉變來自於礦工。報告顯示，在美國上市的比特幣礦工已轉為淨賣方，他們正將業務重心轉向人工智慧 (AI) 數據中心營運。此舉導致美國礦工在全球算力中的佔比在過去兩季下降了超過 40 個基點，市佔率流向東南亞、中亞和拉丁美洲的同業。

在監管方面，伯恩斯坦提到美國針對穩定幣的 GENIUS 法案規則制定仍在持續，且 Coinbase 等平台已推出加密貨幣永續合約。分析師認為，儘管其年底 150,000 美元 的比特幣價格目標在當前市場修正的背景下「顯得雄心勃勃」，但他們仍對更廣泛的週期最終轉向上行保持信心。