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伯恩斯坦：比特币熊市回调幅度温和，显示市场日趋成熟
投资银行伯恩斯坦 (Bernstein) 的分析师在一份报告中指出，比特币本轮熊市的回调幅度相较以往周期更为温和，这是一个积极信号，表明加密货币市场正在“成长”。尽管任何调整都会带来阵痛，但分析师认为这次经历“相当令人欣慰”。
市场回调深度显著收窄
根据报告，比特币价格从 2025 年 11 月约 125,000 美元的周期高点下跌了约 54%，近期在 60,000 美元附近获得支撑后反弹至 63,000 美元左右。由 Gautam Chhugani 领导的伯恩斯坦分析师团队强调，与此前周期中常见的 75% 至 90% 的巨大跌幅相比，本轮回调显得尤为平缓。
分析师写道：“虽然尚不清楚我们是否已完全走出困境……但这次加密货币熊市比以往的下跌要温和。” 尽管伯恩斯坦承认其设定的 150,000 美元年终目标在当前市场修正的背景下“显得雄心勃勃”，但他们仍对更广泛的周期前景保持长期看好。
机构行为与市场结构变化
市场结构的变化是回调幅度较浅的关键原因。数据显示，尽管比特币 ETF 今年迄今已流出 55 亿美元，但企业财务持有者（尤其是 Strategy 公司）的买盘部分抵消了抛压。此外，美国上市的比特币矿工已转为净卖家，他们正将业务重心转向人工智能数据中心，导致其全球哈希率份额在过去两个季度下降了超过 40 个基点，而东南亚、中亚和拉丁美洲的矿工份额则相应上升。
Ad企业买家提供支撑
作为市场上重要的比特币持有者，Strategy 公司的财务状况稳健。该公司拥有可覆盖 17 个月股息和利息的现金储备，其债务仅占其比特币抵押品价值的 13%。伯恩斯坦认为：“Strategy 不太可能出现任何重大的比特币强制平仓，并将继续作为市场的净买家。”
监管环境逐步明朗
在监管方面，伯恩斯坦也指出了积极进展。美国在稳定币（GENIUS 法案）和加密货币永续合约（在 Kalshi 和 Coinbase 等平台推出）方面的规则制定仍在继续。这些发展，连同机构参与者的持续介入，共同构建了一个比过去几年更具韧性的市场基础。