번스타인 "비트코인 약세장, 과거보다 완만...시장 성숙 신호"

번스타인(Bernstein) 애널리스트들은 최근 비트코인의 약세장이 과거 하락 사이클에 비해 훨씬 완만한 수준이라며, 이를 암호화폐 시장이 성숙해지고 있다는 '오히려 위안이 되는' 신호로 평가했다.

완화된 조정과 시장 심리

가우탐 추가니(Gautam Chhugani)가 이끄는 번스타인 애널리스트 팀은 보고서를 통해 비트코인이 최근 6만 달러 지지선을 재시험한 후 6만 3천 달러 선으로 소폭 반등했다고 밝혔다. 현재 가격은 2025년 11월 기록한 이번 사이클 고점인 약 12만 5천 달러에서 약 54% 하락한 수준이다.

번스타인은 이러한 하락폭이 과거 사이클에서 나타났던 75%에서 90%에 달하는 조정에 비해 현저히 얕다고 강조했다. 애널리스트들은 "아직 완전히 위험에서 벗어났는지는 불분명하지만, 이번 암호화폐 약세장은 이전보다 완만했다"며 "어떤 조정이든 고통스럽지만 이번은 오히려 위안이 된다. 암호화폐가 성숙해지는 느낌"이라고 덧붙였다.

기관 자금 흐름과 시장 안정성

올해 들어 비트코인 재무 보유 기업과 상장지수펀드(ETF)를 통해 유입된 자금은 100억 달러로, 작년의 600억 달러에 비해 감소했다. 특히 비트코인 현물 ETF에서는 총 운용자산(AUM) 740억 달러 중 55억 달러가 순유출됐다.

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하지만 이러한 자금 유출은 주로 스트래티지(Strategy)와 같은 기업들의 꾸준한 매수로 상쇄되고 있다. 번스타인은 스트래티지가 배당금 및 이자 지급을 위한 17개월치 현금 보유고를 확보하고 있으며, 부채는 비트코인 담보 가치의 13%에 불과해 재무적으로 안정적이라고 분석했다. 이에 따라 "스트래티지로부터 대규모 비트코인 강제 매도 물량이 나올 가능성은 낮아 보이며, 계속해서 시장의 순매수자로 남을 것"이라고 전망했다.

채굴 및 규제 환경 변화

미국 상장 비트코인 채굴 기업들은 인공지능(AI) 데이터 센터 운영으로 사업 방향을 전환하며 순매도자로 돌아섰다. 이로 인해 미국 채굴업체들의 전 세계 해시레이트 점유율은 지난 두 분기 동안 40bp(0.4%p) 이상 하락했으며, 그 자리를 동남아시아, 중앙아시아, 라틴아메리카의 채굴자들이 차지하고 있다.

규제 측면에서는 스테이블코인에 대한 GENIUS 법안과 미국 내 플랫폼에서의 암호화폐 무기한 선물 출시 등이 진행 중이다. 번스타인은 장기적으로 강세 전망을 유지하면서도, 시장 조정을 고려할 때 연말 목표가인 15만 달러는 "야심차 보인다"고 인정하며, 거시적인 사이클이 결국 상승세로 전환될 것으로 기대했다.