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比特幣熊市修正溫和 Bernstein：市場趨於成熟的「欣慰」跡象
根據華爾街券商 Bernstein 的最新分析，儘管比特幣正經歷熊市，但其回檔幅度較以往週期溫和，這是一個令人「相當欣慰」的現象，顯示加密貨幣市場正逐漸成熟。
本輪回檔幅度遠淺於歷史
報告指出，比特幣價格近期在測試 60,000 美元附近的低點後，溫和反彈至約 63,000 美元。相較於 2025 年 11 月創下的約 125,000 美元週期高點，目前價格已下跌約 54%。
然而，由分析師 Gautam Chhugani 領導的團隊強調，此跌幅明顯淺於過往熊市週期中常見的 75% 至 90% 大幅修正。分析師寫道：「雖然尚不清楚我們是否已完全脫離險境……但這次的加密貨幣熊市比先前的回檔溫和許多。」他們認為，這表明「加密貨幣正在成長」。
機構資金動能與企業持倉
資金流向方面，數據顯示，持有比特幣作為庫存資產的企業及 ETF 在 2026 年迄今共流入 100 億美元，相較於去年的 600 億美元有所放緩。其中，比特幣 ETF 今年淨流出 55 億美元（資產基礎為 740 億美元），但流出的資金被企業庫存買家（主要為 Strategy 公司）所抵銷。
AdBernstein 指出，Strategy 公司財務狀況穩健，其持有的現金儲備足以支付未來 17 個月的股息和利息，且其債務僅佔其比特幣抵押品價值的 13%。分析師因此認為：「Strategy 不太可能出現任何重大的比特幣被迫拋售，且它仍是市場上的淨買家。」
礦工拋售與監管前景
與此同時，在美國上市的比特幣礦商已轉為淨賣家，因其業務重心正轉向人工智慧（AI）資料中心營運。此轉變導致美國礦工在全球算力（hash rate）的佔比在過去兩季下降了超過 40 個基點，市佔率流向東南亞、中亞和拉丁美洲的國際礦工。
在監管方面，Bernstein 持續關注穩定幣相關的 GENIUS 法案規則制定，以及 Kalshi 和 Coinbase 等美國平台推出加密貨幣永續期貨的進展。Bernstein 坦承，在市場修正的背景下，其年底 150,000 美元的比特幣目標價「顯得有些宏大」，但仍預期更廣泛的市場週期最終將會好轉。