Bernstein: Thị trường gấu của Bitcoin cho thấy dấu hiệu trưởng thành

Các nhà phân tích tại Bernstein cho rằng thị trường gấu đang diễn ra của Bitcoin, dù gây đau đớn cho nhà đầu tư, lại là một dấu hiệu "khá an ủi" cho thấy sự trưởng thành của thị trường. Mức sụt giảm hiện tại được đánh giá là nhẹ nhàng hơn đáng kể so với các chu kỳ giảm giá trong quá khứ.

Mức độ điều chỉnh nông hơn các chu kỳ trước

Bitcoin gần đây đã kiểm tra lại các mức đáy gần 60.000 USD trước khi phục hồi nhẹ lên khoảng 63.000 USD. Theo ghi nhận của Bernstein, đồng tiền điện tử này đã giảm khoảng 54% so với đỉnh chu kỳ là 125.000 USD vào tháng 11 năm 2025.

Các nhà phân tích do Gautam Chhugani dẫn đầu nhấn mạnh rằng mức sụt giảm này nông hơn đáng kể so với các chu kỳ trước, vốn thường chứng kiến các đợt điều chỉnh từ 75% đến 90%. "Mặc dù chưa rõ liệu chúng ta đã hoàn toàn thoát khỏi khó khăn hay chưa... thị trường gấu tiền điện tử lần này đã ôn hòa hơn so với đợt sụt giảm trước đó," các nhà phân tích viết.

Dòng vốn và áp lực bán

Báo cáo của Bernstein chỉ ra các động lực trái chiều trên thị trường. Trong khi các quỹ ETF Bitcoin đã chứng kiến dòng vốn ròng chảy ra 5,5 tỷ USD trong năm nay, áp lực này đã được bù đắp một phần bởi hoạt động mua vào từ các công ty nắm giữ Bitcoin làm tài sản dự trữ, mà điển hình là MicroStrategy (được đề cập trong báo cáo là "Strategy").

Ad

• Bên mua: MicroStrategy được cho là không có khả năng trở thành bên bán bắt buộc. Công ty duy trì lượng tiền mặt dự trữ đủ để trang trải nghĩa vụ cổ tức và lãi vay trong 17 tháng, và tổng nợ chỉ chiếm 13% giá trị tài sản Bitcoin thế chấp.
• Bên bán: Các công ty khai thác Bitcoin niêm yết tại Hoa Kỳ đã trở thành bên bán ròng khi họ chuyển hướng sang vận hành trung tâm dữ liệu AI. Điều này đã khiến thị phần hash rate toàn cầu của họ giảm hơn 40 điểm cơ bản trong hai quý vừa qua.

Bối cảnh pháp lý và triển vọng

Bernstein cũng ghi nhận những tiến triển về mặt pháp lý, bao gồm việc tiếp tục xây dựng quy tắc cho stablecoin theo Đạo luật GENIUS và sự ra mắt của các hợp đồng tương lai không kỳ hạn trên các nền tảng của Hoa Kỳ. Những yếu tố này cho thấy sự hội nhập ngày càng sâu rộng của tiền điện tử vào hệ thống tài chính truyền thống.

Nhìn chung, các nhà phân tích kết luận rằng "bất kỳ đợt điều chỉnh nào của tiền điện tử cũng đều đau đớn, nhưng lần này lại khá an ủi" và "tiền điện tử dường như đang trưởng thành hơn." Dù thừa nhận mục tiêu giá Bitcoin 150.000 USD vào cuối năm của họ "có vẻ tham vọng" trong bối cảnh thị trường điều chỉnh, Bernstein vẫn giữ quan điểm lạc quan về dài hạn cho chu kỳ này.