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伯恩斯坦：比特币本轮熊市回调温和，是市场成熟的“欣慰”信号
根据投资公司伯恩斯坦（Bernstein）分析师的最新报告，比特币当前的熊市回调幅度远比前几轮周期更为温和，这是一个“令人欣慰”的迹象，表明加密货币市场正在走向成熟。
回调幅度较浅 市场结构更稳健
伯恩斯坦在由Gautam Chhugani领导的报告中指出，比特币价格自2025年11月创下的约 $125,000 周期高点以来，已下跌约 54%，近期在60,000美元附近获得支撑后反弹至63,000美元左右。分析师强调，这一跌幅明显小于此前周期中常见的 75%至90% 的深度回调。
报告写道：“尽管尚不清楚我们是否已完全走出困境……但本次加密货币熊市比以往的下跌要温和得多。” 分析师认为，尽管“任何加密货币的调整都是痛苦的，但这一次却相当令人欣慰”，并补充说“加密货币感觉正在成长”。
机构资金与关键参与者动态
市场结构的变化是本轮回调较为温和的关键因素。数据显示，持有比特币的企业司库和ETF在2026年为市场带来了 100亿美元 的资金流入，而去年同期为600亿美元。其中，比特币ETF今年以来资金净流出 55亿美元，但企业司库（主要是Strategy公司）的买盘抵消了部分抛售压力。
Ad伯恩斯坦特别分析了Strategy公司（STRC）的情况，指出其财务状况稳健，不太可能成为强制抛售的来源：
- 公司持有足够 17个月 的现金储备，以支付股息和利息。
- 其债务仅占其比特币抵押品价值的 13%。
- 分析师认为，该公司将继续作为市场的净买家。
矿工行为转变与监管前景
报告还观察到市场参与者行为的转变。在美国上市的比特币矿工已成为净卖家，他们正将业务重心转向人工智能（AI）数据中心运营。这一转变导致美国矿工的全球哈希率（算力）份额在过去两个季度下降了超过 40个基点，市场份额正流向东南亚、中亚和拉丁美洲的国际矿工。
在监管方面，伯恩斯坦提到了稳定币相关的《GENIUS法案》以及Kalshi和Coinbase等美国平台推出加密货币永续期货的进展。尽管如此，他们认为旨在明确行业监管的《CLARITY法案》今年能否通过仍是“未知数”。伯恩斯坦承认，其设定的年底 15万美元 的比特币价格目标在当前市场回调的背景下“显得雄心勃勃”，但仍对更广泛的周期最终转向上行保持信心。