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分析：監管利多為比特幣突破主因，而非宏觀因素
根據花旗分析師的最新報告，比特幣近期突破關鍵交易區間，其主要驅動力更可能來自美國監管層面的積極進展，而非市場對「貨幣貶值」的宏觀擔憂。
監管預期成為主要推手
花旗團隊指出，市場對美國財政部回購公債公告的反應存在滯後，加上以太坊（Ethereum）的漲幅超越比特幣，這些跡象表明傳統的「數位黃金」敘事並非此輪上漲的核心。該團隊在報告中表示：「我們認為，美國監管方面的消息，才是此輪行情更具持續性的解釋。」
奧爾特區塊鏈（Ault Blockchain）創辦人托德·奧爾特（Todd Ault）也呼應此觀點，他表示市場正開始意識到，由前總統川普表態支持的《CLARITY 法案》可能為美國加密產業帶來重大影響。分析師認為，目前最值得關注的指標是，此波正面情緒能否扭轉自去年十月以來交易所交易基金（ETF）資金流入停滯的局面。
宏觀因素與資金流向觀點
然而，投資研究機構伯恩斯坦（Bernstein）則提出不同看法，認為美國財政部回購長期公債的舉措是推動此波漲勢的「直接觸發因素」。分析師高塔姆·楚加尼（Gautam Chhugani）解釋，先前加密市場的冷卻，部分源於地緣政治衝突後的流動性緊縮，以及資金大量流向人工智慧（AI）與半導體板塊。
Ad楚加尼補充，隨著 AI 產業的資本支出對債務市場的依賴加深，擴張的流動性最終可能轉向比特幣作為避險工具。他同時認為，無論《CLARITY 法案》能否如期在 9 月 15 日付諸表決，美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）所帶來的監管明確性都將長期持續。
ETF 資金流向反轉成關鍵指標
資金流向的數據為市場情緒的轉變提供了佐證。根據伯恩斯坦的報告，比特幣 ETF 的資金外流趨勢已趨於穩定，此前在 5 月至 6 月間，資金外流規模一度接近 $70 億美元，約佔總資產管理規模（AUM）的 10%。
截至 8 月 20 日，資金轉為淨流入 $11 億美元，ETF 的總資產規模也從 6 月的 $700 億美元顯著增長，突破 $850 億美元。此一轉變若能持續，將意味著投資者已開始認可當前更為明朗的監管前景。