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分析师激辩比特币上涨动因：监管利好还是宏观流动性？
花旗（Citi）分析师表示，比特币近期突破关键交易区间，其主要驱动力可能源于美国监管层面的积极进展，而非市场对宏观层面“货币贬值”的担忧。该行指出，以太坊涨幅超过比特币，且市场对比特币价格对美国财政部回购公告的反应存在滞后，这些迹象表明“数字黄金”的叙事并非此轮上涨的核心原因。
监管与宏观之辩
花旗团队在一份报告中称：“我们认为，美国监管方面的消息才是此轮行情更具持续性的解释。” 奥尔特区块链（Ault Blockchain）创始人托德·奥尔特（Todd Ault）也表达了类似观点，他认为市场正开始意识到，随着特朗普总统对《CLARITY法案》等加密友好立法的支持，美国加密行业的监管环境可能迎来重要时刻。
然而，投资研究机构伯恩斯坦（Bernstein）则提出了不同看法，认为推动比特币强势上涨的直接触发因素是美国财政部回购长期国债的举措。分析师高塔姆·楚加尼（Gautam Chhugani）表示，尽管此前因地缘冲突和资金流向人工智能板块导致加密市场流动性收紧，但随着AI资本支出对债务市场的依赖加深，扩张的流动性未来可能转向比特币作为对冲工具。
资金流向与市场前景
Ad资金流向数据为市场情绪的好转提供了佐证。伯恩斯坦指出，比特币ETF的资金外流趋势已趋于稳定。此前在5月至6月间，资金外流规模一度接近70亿美元，约占当时资产管理规模的10%。
截至8月20日，比特币ETF已录得11亿美元的资金净流入，总资产管理规模从6月的700亿美元显著增长至超过850亿美元。花旗认为，未来一个月内资金流入能否持续回升，将是检验投资者是否认可当前积极监管环境的关键指标。
以太坊表现优异
对于以太坊在本轮反弹中表现优于比特币的现象，伯恩斯坦分析师将其归因于以太坊在更广泛应用场景中的敞口。这些应用包括稳定币、资产代币化以及现实世界资产（RWA）等领域，使其获得了超越“数字黄金”叙事的额外增长动力。此外，伯恩斯坦补充说，无论《CLARITY法案》最终能否通过，美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）带来的监管明确性都将对行业产生长期积极影响。