伯恩斯坦看好 Affirm 前景，首次給予「優於大盤」評級與 100 美元目標價

投資銀行伯恩斯坦 (Bernstein) 在週三發布的報告中，首次將「先買後付」(BNPL) 領導廠商 Affirm (AFRM) 納入研究範圍，給予「優於大盤」(Outperform) 評級，目標價為 100 美元。該行分析師指出，儘管金融科技領域普遍存在疑慮，但 Affirm 正處於「數個順風的獨特交會點」。

成長預測與市場潛力

伯恩斯坦分析師 Harshita Rawat 在報告中表示，即使金融科技業經歷了自身的炒作週期與波動，Affirm 仍「取得了卓越的成長歷程」。該行預測，從 2026 年到 2029 年，Affirm 的商品交易總額 (GMV) 年均複合成長率 (CAGR) 將達到 28%。

同時，伯恩斯坦預計，作為公司關鍵績效指標的「營收減去交易成本」將實現 27% 的增長。該行更預測，到 2029 年，Affirm 的 GAAP 每股盈餘 (EPS) 將達到 4.11 美元，這比市場共識高出 10%。

伯恩斯坦指出，BNPL 目前僅佔美國電子商務的 5% 左右，佔整體信用卡支出的 1%，顯示市場仍有巨大的擴張空間。報告稱，商家和平台正「日益轉向這些方式，以推動更高的轉換率和訂單價值」。

Affirm Card 成為關鍵驅動力

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伯恩斯坦特別強調了 Affirm Card 的成功，該卡片業務的 GMV 佔比已從 2023 年的約 1% 躍升至目前的 18%。其增長速度「比核心業務快 4 倍」，並對利潤率有增長效益。

分析師認為，Affirm Card 在 Affirm 現有客戶群中的滲透率僅為 16%，未來仍有顯著的成長空間。此外，該公司在約 2,700 萬用戶和 51.5 萬商家之間建立的網絡效應，也為其增長提供了堅實基礎。

宏觀風險仍需留意

報告也提醒投資者，宏觀經濟狀況是需要關注的最大風險。然而，伯恩斯坦指出 Affirm 的加權平均貸款期限僅約五個月，加上其資金合作夥伴日益多元化，這些因素有助於減輕部分宏觀風險。