Story
번스타인, 어펌 '시장수익률 상회'로 투자의견 개시… 목표가 100달러 제시
번스타인이 '선구매 후결제(BNPL)' 서비스 기업 어펌(Affirm)에 대해 '시장수익률 상회(Outperform)' 투자의견과 목표주가 100달러를 제시하며 신규 커버리지를 개시했다. 번스타인은 핀테크 분야에 대한 전반적인 회의론에도 불구하고 어펌이 "여러 순풍이 교차하는 독특한 지점"에 위치해 있다고 평가했다.
성장 잠재력 높이 평가
번스타인의 하르시타 라왓 애널리스트는 수요일자 보고서에서 "어펌은 핀테크 부문이 과대광고 주기와 변동성을 겪는 동안에도 놀라운 성장 여정을 보여줬다"고 밝혔다. 번스타인은 어펌의 핵심 성과 지표에 대해 긍정적인 전망을 내놓았다.
- 총 상품 거래액(GMV): 2026년부터 2029년까지 연평균 28% 성장 전망 (2023-2026년 35% 대비)
- 거래 비용 차감 매출: 27% 성장 전망
- 일반회계기준(GAAP) 주당순이익(EPS): 2029년까지 연평균 약 50% 성장하여 4.11달러에 이를 것으로 예상. 이는 시장 컨센서스보다 10% 높은 수치다.
번스타인은 BNPL 시장이 현재 미국 전자상거래의 약 5%, 전체 카드 결제액의 1%에 불과해 성장 잠재력이 크다고 분석했다. 또한 판매자와 플랫폼들이 전환율 및 주문 금액을 높이기 위해 BNPL 방식을 점점 더 많이 채택하고 있다고 덧붙였다.
어펌 카드와 네트워크 효과가 핵심 동력
Ad번스타인은 약 2,700만 명의 사용자와 515,000개의 가맹점을 아우르는 어펌의 확장되는 네트워크 효과를 강조했다. 특히 '어펌 카드'의 성공을 핵심 성장 동력으로 꼽았다.
어펌 카드는 현재 전체 GMV의 18%를 차지하며, 2023년의 약 1%에서 급증했다. 이는 핵심 사업보다 4배 빠른 성장세이며 수익성 개선에도 기여하고 있다. 어펌 고객 기반 내 침투율이 아직 16%에 불과해 추가 성장 여력이 충분하다고 라왓 애널리스트는 분석했다.
거시 경제 리스크는 주시
보고서는 거시 경제 상황을 가장 큰 리스크 요인으로 지적했다. 그러나 어펌의 가중평균 대출 기간이 약 5개월로 비교적 짧고, 자금 조달 파트너가 다변화되어 있다는 점을 긍정적인 요소로 평가했다.