Story
バーンスタイン、アファームの投資判断を「アウトパフォーム」で開始、目標株価100ドル
米投資会社バーンスタインは、後払い決済（BNPL）サービス大手のアファーム・ホールディングス（AFRM）について、投資判断を「アウトパフォーム」、目標株価を100ドルとしてカバレッジを開始した。同社は、フィンテックセクターへの懐疑的な見方が広がる中でも、アファームが複数の追い風を捉えるユニークな立場にあると評価している。
複数の追い風と高い成長予測
バーンスタインのアナリスト、Harshita Rawat氏は水曜日のレポートで、アファームは「驚異的な成長の道のりを歩んできた」と指摘し、「選択肢は豊富にある」との見方を示した。
同社は、アファームの成長性について具体的な予測を提示している。
- GMV（商品取扱高）: 2026年から2029年にかけて年平均成長率（CAGR）28%で成長
- 主要KPI（取引費用控除後収益）: 同27%の成長
- GAAPベースのEPS（1株当たり利益）: 2029年までに4.11ドルに達すると予想（市場コンセンサスを10%上回る水準）
未開拓市場と「Affirm Card」の成功
Adバーンスタインは、BNPLが現在米国の電子商取引の約5%、カード決済全体の1%に過ぎない点を挙げ、巨大な潜在市場が存在すると分析している。加盟店やプラットフォームがコンバージョン率や注文単価の向上を目的として、BNPLの導入を増やしている傾向も追い風になると見ている。
また、アファームの強みとして、約2,700万人のユーザーと51万5,000社の加盟店に及ぶネットワーク効果の拡大を挙げた。特に「Affirm Card」は成功を収めており、GMVに占める割合は2023年の約1%から18%に急増し、コア事業の4倍の速さで成長しているという。カードの顧客基盤への浸透率はまだ16%にとどまっており、さらなる成長余地があると指摘した。
マクロ経済のリスクと市場の見方
レポートは、最大のリスク要因としてマクロ経済環境を挙げている。しかし、アファームの加重平均ローン期間が約5ヶ月と比較的短いことや、資金調達パートナーが多様化している点を踏まえ、リスクは一定程度抑制されるとの見方を示した。この分析は、投資家が同社の事業モデルの耐久性を評価する上で重要な視点を提供する。