巴克萊：殖利率攀升 企業獲利成支撐股市的關鍵支柱

根據巴克萊銀行（Barclays）策略師的最新分析，隨著債券市場波動加劇，股市前景將面臨更多挑戰，企業獲利必須承擔起支撐股價的重任。

殖利率上揚壓抑股市估值

報告指出，近期市場波動受多重因素影響，包括油價上漲、對聯準會（Fed）抗通膨信譽的擔憂，以及對超大規模雲端服務供應商（hyperscaler）資本支出可持續性的疑慮。

巴克萊分析，儘管聯準會主席釋出信號，願意讓長天期公債殖利率來達成金融緊縮效果，從而提高短期內再次升息的門檻，但市場不確定性已推高實質殖利率並加劇債市波動。此外，企業與超大規模雲端服務供應商帶動的長天期債券發行量增加，可能產生「排擠效應」，進一步對市場造成壓力。

策略師表示：「較高的實質殖利率、攀升的期限溢價，以及長天期債券供給增加的組合，正開始對股市造成壓力，這意味著未來企業獲利需要扮演更重要的角色。」

財報季表現成後市焦點

Ad

所幸，企業財報目前表現強勁。美國和歐洲的第二季每股盈餘（EPS）成長率皆創下四年來最強勁的表現，支撐主要指數維持在高點附近。

然而，市場內部結構呈現出更細微的變化。巴克萊觀察到，市場領導風格正從對利率敏感的成長股轉移。此一轉變強化了該行「偏好價值型股票」的觀點，並重申其對銀行股的「加碼」（Overweight）立場。

科技股動能退潮 基本面仍有支撐

針對科技股，巴克萊指出，自六月初以來「猛烈的動能反轉」已嚴重衝擊人工智慧（AI）和超大規模雲端服務供應商相關類股，那斯達克指數一度短暫進入修正區間。

該團隊將此波下跌描述為「主要由倉位調整驅動」，並指出多數已公布財報的 AI、半導體和雲端服務公司，其獲利表現穩健，且資本支出預測也優於市場預期。策略師認為，儘管 AI 和動能股的「平倉風險可能尚未結束」，但科技股強韌的獲利表現，或能在經歷一輪無差別拋售後，為該板塊提供支撐。