Barclays ชี้ผลประกอบการคือปัจจัยหลักค้ำจุนตลาดหุ้น ท่ามกลางบอนด์ยิลด์พุ่งสูง

นักกลยุทธ์ของ Barclays ระบุว่า ผลประกอบการของบริษัทจะต้องเข้ามามีบทบาทสำคัญในการพยุงราคาหุ้นมากขึ้น ท่ามกลางความผันผวนของตลาดพันธบัตรที่เพิ่มสูงขึ้นและแนวโน้มที่ตลาดหุ้นจะต้องเผชิญกับเส้นทางที่ขรุขระยิ่งขึ้นในอนาคต

แรงกดดันจากตลาดพันธบัตร

ตลาดหุ้นเผชิญกับความผันผวนอย่างต่อเนื่องในสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ความกังวลต่อความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ และความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนของการใช้จ่ายด้านทุน (capex) ของกลุ่มบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ (hyperscaler)

นักกลยุทธ์ของ Barclays เขียนในบทวิเคราะห์ว่า ประธานเฟด นาย Warsh "ส่งสัญญาณถึงความเต็มใจที่จะปล่อยให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวเป็นเครื่องมือสร้างความตึงตัวทางการเงินที่ต้องการ ซึ่งเป็นการเพิ่มเงื่อนไขสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยนโยบายเพิ่มเติมในระยะใกล้นี้" ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับท่าทีของเฟดได้ผลักดันให้อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (real yields) สูงขึ้นและเพิ่มความผันผวนในตลาดพันธบัตร โดยเฉพาะอย่างยิ่งในพันธบัตรระยะยาว

สถานการณ์ดังกล่าวยิ่งซับซ้อนขึ้นจากการออกตราสารหนี้ระยะยาวที่เพิ่มขึ้น ทั้งจากภาคเอกชนและกลุ่ม hyperscaler ซึ่งอาจเป็นการแย่งชิงอุปสงค์ในตลาด

ผลประกอบการต้องแบกรับภาระ

Barclays ชี้ว่าการผสมผสานระหว่างอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูงขึ้น, ค่าชดเชยความเสี่ยงของพันธบัตรระยะยาว (term premia) ที่เพิ่มขึ้น และอุปทานพันธบัตรระยะยาวที่มากขึ้น "กำลังเริ่มส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้น ซึ่งหมายความว่าผลประกอบการจะต้องเข้ามามีบทบาทสำคัญมากขึ้นในการขับเคลื่อนตลาดต่อไป"

Ad

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ด้านผลประกอบการยังคงแข็งแกร่ง โดยการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) ในไตรมาสที่ 2 อยู่ในระดับที่ แข็งแกร่งที่สุดในรอบ 4 ปี ทั้งในสหรัฐอเมริกาและยุโรป ซึ่งช่วยพยุงให้ดัชนีหลักยังคงอยู่ใกล้ระดับสูงสุด

ถึงกระนั้น ภาพรวมของตลาดแสดงให้เห็นถึงความแตกต่าง โดยมีการหมุนเวียนของหุ้นผู้นำออกจากกลุ่มหุ้นเติบโตที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย (duration-sensitive growth stocks) ซึ่ง Barclays ระบุว่าสิ่งนี้ตอกย้ำมุมมองของธนาคารที่

• แนะนำให้ให้น้ำหนักกับ หุ้นคุณค่า (Value)
• คงมุมมอง เพิ่มน้ำหนักการลงทุน (Overweight) ในกลุ่มธนาคาร

มุมมองต่อหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี

สำหรับหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี นักกลยุทธ์กล่าวว่า "การกลับทิศของแรงส่ง (momentum unwind) อย่างรุนแรงนับตั้งแต่ต้นเดือนมิถุนายนได้ส่งผลกระทบอย่างหนักต่อกลุ่ม AI และ hyperscaler" โดยดัชนี Nasdaq ได้เข้าสู่ภาวะปรับฐานในช่วงสั้นๆ และผลการดำเนินงานโดยรวมของกลุ่ม hyperscaler เข้าใกล้ระดับตลาดหมี

ทีมงานของ Barclays มองว่าการปรับตัวลงนี้ "ส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยการปรับสถานะการลงทุน (positioning driven)" และตั้งข้อสังเกตว่าบริษัทในกลุ่ม AI, เซมิคอนดักเตอร์ และ hyperscaler ส่วนใหญ่ที่รายงานผลประกอบการออกมาแล้ว "ได้ส่งมอบผลกำไรที่แข็งแกร่งและปรับเพิ่มคาดการณ์การลงทุนด้านทุน (capex) สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้" อย่างไรก็ดี พวกเขายังคงเตือนว่าความเสี่ยงจากการเทขายทำกำไรอาจจะยังไม่สิ้นสุด แต่ความสามารถในการทำกำไรของกลุ่มเทคโนโลยีอาจช่วยสร้างฐานแนวรับให้กับกลุ่มได้หลังจากการเทขายอย่างหนัก