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金利上昇で株式市場は企業業績が頼りに、バリュー株優位か＝バークレイズ
バークレイズのストラテジストは、債券市場のボラティリティが強まる中、株式市場は今後、株価を支える上で企業業績がより重い役割を担う必要があるとの見方を示した。金利上昇が株式の評価にとって逆風となり、市場の先行きはより不安定になるとみられる。
金利上昇が株式の重荷に
最近の市場は、原油価格の上昇や米連邦準備制度理事会（FRB）の金融引き締め姿勢を巡る不透明感を背景に、不安定な展開が続いている。バークレイズは、FRBが長期金利の上昇を容認する姿勢を示したことで、実質金利が上昇し、債券市場のボラティリティが高まったと分析する。
さらに、企業やハイパースケーラーによる長期債の発行が増加していることも、需給バランスを崩し、金利上昇圧力となっている。同行は、「上昇する実質金利、タームプレミアム、そして長期債の供給増の組み合わせが、株式の重荷になり始めている」と指摘した。
企業業績の重要性が高まる
こうした環境下で、株価を支えるためには好調な企業業績が不可欠となる。バークレイズによると、第2四半期の1株当たり利益（EPS）の伸び率は、米国と欧州の双方で過去4年間で最も力強いペースとなっており、これがこれまで株価指数を高値圏で維持する要因となってきた。
Adしかし、市場の内部では変化が見られる。市場の主導役は、金利上昇に弱いグロース株からシフトしつつあるという。この動きは、バークレイズが推奨するバリュー株への傾斜や、銀行株に対する「オーバーウエート」の投資判断を裏付けるものだと同行は述べている。
テクノロジー株への影響
AI関連やハイパースケーラー銘柄は、6月上旬以降の「急激なモメンタムの巻き戻し」によって大きな打撃を受け、ナスダック指数は一時的に調整局面入りした。バークレイズは、この下落を主に「ポジション主導」のものだと見ている。
実際に、これまでに決算を発表した多くのAI、半導体、ハイパースケーラー関連企業は、堅調な業績と市場予想を上回る設備投資計画を示している。そのため、テクノロジーセクターの業績の底堅さが、無差別な売りの後の株価の「下支えとなる可能性がある」としながらも、「モメンタム株の巻き戻しリスクはまだ終わっていない可能性がある」と警戒感も示している。