Barclays: Kenaikan Imbal Hasil Obligasi Membuat Laba Jadi Penopang Utama Saham

Kinerja laba perusahaan harus menjadi penopang utama bagi harga saham di tengah meningkatnya volatilitas pasar obligasi dan prospek yang lebih menantang bagi ekuitas, demikian menurut analisis terbaru dari ahli strategi Barclays.

Tekanan dari Pasar Obligasi

Pasar ekuitas menghadapi tekanan dari kombinasi beberapa faktor, termasuk kenaikan imbal hasil riil, premi risiko yang lebih tinggi, dan meningkatnya pasokan utang jangka panjang. Barclays mencatat bahwa ketidakpastian seputar fungsi reaksi The Federal Reserve telah mendorong imbal hasil riil lebih tinggi dan meningkatkan volatilitas di pasar obligasi, terutama pada tenor panjang.

Dalam risetnya, Barclays menyebutkan bahwa The Fed tampaknya "memberi sinyal kesediaan yang lebih besar untuk membiarkan imbal hasil Treasury jangka panjang" melakukan pengetatan keuangan yang diinginkan. Hal ini secara efektif meningkatkan ambang batas untuk kenaikan suku bunga kebijakan lebih lanjut dalam waktu dekat.

Kondisi ini diperparah oleh meningkatnya penerbitan utang jangka panjang, di mana korporasi dan perusahaan teknologi raksasa (*hyperscalers*) menjadi kontributor utama. Menurut Barclays, peningkatan pasokan ini "berpotensi menekan permintaan" di pasar.

Laba Korporasi Menjadi Kunci

Dengan valuasi saham yang tertekan oleh imbal hasil yang lebih tinggi, para ahli strategi Barclays berpendapat bahwa "laba perlu bekerja lebih keras ke depannya" untuk mendorong kenaikan harga saham. Ruang untuk ekspansi valuasi kini menjadi lebih terbatas.

Ad

Sejauh ini, fundamental perusahaan telah menunjukkan kekuatan. Pertumbuhan laba per saham (EPS) kuartal kedua tercatat pada laju terkuatnya dalam empat tahun terakhir, baik di Amerika Serikat maupun Eropa. Kinerja ini telah membantu menjaga indeks-indeks utama tetap berada di dekat level tertingginya.

Rotasi Sektoral dan Prospek Teknologi

Meski kinerja laba secara agregat kuat, Barclays melihat gambaran yang lebih bernuansa di dalam pasar. Terjadi rotasi kepemimpinan dari saham-saham pertumbuhan yang sensitif terhadap durasi. Pergeseran ini memperkuat preferensi Barclays untuk cenderung ke saham *Value* dan mempertahankan sikap Overweight pada sektor Perbankan.

Secara khusus mengenai saham teknologi, para ahli strategi mencatat adanya "pelemahan momentum yang brutal sejak awal Juni" yang membebani saham-saham terkait AI dan *hyperscaler*. Namun, mereka menggambarkan penurunan ini "sebagian besar didorong oleh posisi investor", karena sebagian besar perusahaan teknologi yang telah merilis laporan keuangan justru "mencatatkan laba yang kuat dan menaikkan perkiraan belanja modal (capex)".

Barclays memperingatkan bahwa "risiko pelemahan mungkin belum berakhir" untuk saham-saham pemenang momentum dan AI. Meskipun demikian, ketahanan laba sektor teknologi "dapat membantu memberikan batas bawah" setelah terjadi aksi jual yang masif.