Story
Barclays: Lợi suất tăng cao, lợi nhuận doanh nghiệp trở thành động lực chính cho chứng khoán
Theo các chiến lược gia tại Barclays, lợi nhuận doanh nghiệp sẽ phải gánh vác trách nhiệm lớn hơn trong việc hỗ trợ giá cổ phiếu khi thị trường trái phiếu ngày càng biến động và thị trường chứng khoán đối mặt với một con đường gập ghềnh hơn.
Lợi suất tăng do bất ổn chính sách
Thị trường đã trải qua một tuần đầy biến động do giá dầu tăng, lo ngại về uy tín chống lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và những nghi ngờ về tính bền vững trong chi tiêu vốn của các tập đoàn công nghệ lớn (hyperscaler). Các nhà chiến lược của Barclays lưu ý rằng mặc dù giá dầu đã vượt mốc 90 USD/thùng, tỷ lệ lạm phát hòa vốn (breakeven inflation rates) gần như không thay đổi.
Thay vào đó, sự bất ổn xoay quanh phản ứng chính sách của Fed đã đẩy lợi suất thực lên cao hơn và làm gia tăng biến động trên thị trường trái phiếu, đặc biệt là ở các kỳ hạn dài. Tình hình này càng trở nên phức tạp hơn do lượng phát hành nợ dài hạn gia tăng từ các doanh nghiệp và các công ty công nghệ lớn, có khả năng "lấn át nhu cầu" trên thị trường.
Trong cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) gần đây, Chủ tịch Fed đã "phát tín hiệu sẵn sàng hơn trong việc để lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn dài thực hiện việc thắt chặt tài chính mong muốn", theo báo cáo của Barclays. Điều này đã làm tăng rào cản cho các đợt tăng lãi suất chính sách tiếp theo trong ngắn hạn.
Lợi nhuận doanh nghiệp là yếu tố quyết định
Sự kết hợp giữa lợi suất thực cao hơn, phần bù kỳ hạn (term premia) gia tăng và nguồn cung nợ dài hạn ngày càng lớn "đang bắt đầu gây sức ép lên thị trường cổ phiếu", các nhà chiến lược cho biết. Điều này "ngụ ý rằng lợi nhuận sẽ cần phải đóng vai trò chủ chốt hơn trong thời gian tới".
AdCho đến nay, kết quả kinh doanh vẫn đang hỗ trợ thị trường. Tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) trong quý II đang ở mức mạnh nhất trong bốn năm qua tại cả Mỹ và châu Âu, giúp các chỉ số chính duy trì gần mức đỉnh.
Tuy nhiên, diễn biến nội tại của thị trường cho thấy một bức tranh phức tạp hơn. Dòng tiền đang có sự luân chuyển khỏi các cổ phiếu tăng trưởng nhạy cảm với lãi suất. Barclays cho rằng sự thay đổi này củng cố cho quan điểm của họ về việc ưu tiên các cổ phiếu Giá trị (Value) và duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng (Overweight) đối với ngành Ngân hàng.
Cổ phiếu công nghệ đối mặt với áp lực
Barclays nhận định rằng "sự đảo ngược đà tăng giá mạnh mẽ kể từ đầu tháng 6 đã ảnh hưởng nặng nề đến nhóm cổ phiếu trí tuệ nhân tạo (AI) và các công ty công nghệ siêu quy mô". Chỉ số Nasdaq đã có thời điểm rơi vào vùng điều chỉnh.
Nhóm phân tích mô tả đợt sụt giảm này "phần lớn do yếu tố vị thế của nhà đầu tư", và lưu ý rằng hầu hết các công ty AI, bán dẫn và công nghệ lớn công bố kết quả kinh doanh đều "ghi nhận lợi nhuận vững chắc và nâng dự báo chi tiêu vốn vượt kỳ vọng". Dù vậy, họ cảnh báo rằng rủi ro điều chỉnh có thể chưa kết thúc, nhưng khả năng phục hồi về lợi nhuận của ngành công nghệ "có thể giúp tạo ra một mức sàn hỗ trợ cho nhóm cổ phiếu này sau đợt bán tháo indiscriminate".