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바클레이즈 "금리 상승으로 주식 시장, 기업 실적 의존도 심화"
바클레이즈(Barclays) 투자 전략가들은 채권 시장의 변동성이 심화됨에 따라, 향후 주가를 지지하기 위해서는 기업 실적이 더욱 핵심적인 역할을 수행해야 할 것이라고 분석했다. 시장이 험로를 마주하면서 펀더멘털의 중요성이 부각되고 있다는 진단이다.
금리 상승이 증시에 미치는 영향
바클레이즈는 최근 주식 시장이 유가 상승, 연방준비제도(연준)의 인플레이션 대응 신뢰도에 대한 우려, 하이퍼스케일러의 자본적 지출(CAPEX) 지속 가능성 의문 등으로 변동성을 겪었다고 전했다. 특히 연준 의장이 정책 금리 추가 인상보다 장기 국채 금리 상승을 통해 긴축 효과를 유도할 수 있음을 시사하면서 채권 시장의 불확실성이 커졌다.
바클레이즈에 따르면 이러한 상황은 주식 시장에 부담으로 작용하고 있다. 주요 요인은 다음과 같다.
- 실질 금리 상승: 연준의 정책 반응 함수에 대한 불확실성이 실질 금리를 밀어 올렸다.
- 채권 공급 증가: 기업과 하이퍼스케일러들의 장기 채권 발행이 늘어나며 잠재적 수요를 초과할 수 있다는 우려가 커지고 있다.
- 기간 프리미엄 확대: 장기물 중심으로 채권 시장 변동성이 커지면서 기간 프리미엄(term premia) 또한 높아지고 있다.
실적이 증시의 마지막 보루
Ad이러한 거시 경제적 압박 속에서 기업 실적은 주가 방어의 핵심 요인으로 떠올랐다. 바클레이즈에 따르면, 현재까지 실적은 양호한 흐름을 보이고 있다. 미국과 유럽 모두 2분기 주당순이익(EPS) 성장률이 4년 만에 최고치를 기록하며 주요 지수를 고점 부근에서 지지하고 있다.
하지만 바클레이즈는 시장 내부적으로는 듀레이션(채권의 가중평균만기)에 민감한 성장주에서 가치주로의 리더십 순환이 나타나고 있다고 지적했다. 이러한 변화는 은행주에 대한 '비중 확대' 의견과 가치주 선호 전략을 뒷받침한다고 덧붙였다.
조정 국면 맞은 기술주
기술주 섹터는 지난 6월 초 이후 '잔혹한 모멘텀 되돌림'을 겪으며 인공지능(AI) 및 하이퍼스케일러 관련주가 큰 타격을 입었다. 나스닥 지수는 한때 조정 국면에 진입했으며, 주요 하이퍼스케일러 주가는 약세장 수준에 근접했다.
바클레이즈는 이러한 하락세가 '대체로 포지션에 의해 주도된 것'으로 평가했다. 실적을 발표한 대부분의 AI, 반도체, 하이퍼스케일러 기업들은 견조한 실적과 시장 예상치를 상회하는 CAPEX 전망을 제시했기 때문이다. 그럼에도 불구하고 바클레이즈는 모멘텀 중심의 AI 관련주에 대한 포지션 청산 위험이 아직 끝나지 않았을 수 있다고 경고하면서도, 기술주의 견고한 이익 체력이 무차별적인 매도세 이후 주가에 하방 경직성을 제공할 수 있다고 덧붙였다.