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英國房市疲軟恐引發價格戰 巴克萊大幅下調Travis Perkins評級
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巴克萊銀行 (Barclays) 以英國房市需求疲軟將對利潤率構成新壓力為由，將英國建材集團 Travis Perkins (TPK) 的股票評級從「增持」大幅下調至「減持」，並將其目標價從 850 便士腰斬至 463 便士。
價格競爭加劇 利潤前景堪憂
巴克萊分析師在報告中指出，他們擔憂疲軟的市場狀況將使 2026 年成為專業建材通路領域價格競爭異常激烈的一年。報告警告，Travis Perkins 的毛利率可能再次面臨競爭壓力。
分析師認為，市場疲軟的成交量加上材料通膨加劇的背景，過去曾引發過類似的利潤壓縮，而他們預期今年下半年將重現此類市況。這增加了該公司獲利能力面臨的風險。
恐面臨結構性問題與盈餘下修
巴克萊表示，市場可能愈發擔憂 Travis Perkins 的建材通路營業利潤率下滑，不僅是週期性因素所致，更可能是競爭驅動的結構性問題。該公司的營業利潤率已從 2023 年的 7.8%，預計將在 2025 年降至 3.3%。
Ad這種擔憂可能導致該股在潛在的盈餘下修預期中，面臨進一步的「估值下修」(de-rating)。巴克萊對 Travis Perkins 的 2026 年稅前利潤預測，已比當前的彭博市場共識低了 6%。
估值偏高 下檔風險浮現
巴克萊的分析指出，Travis Perkins 目前的股價約為本年度預估盈餘的 22 倍，高於其過去三次高峰時約 18 至 20 倍的水平。新的目標價 463 便士，主要是基於巴克萊將其對建材通路的最終利潤率預估從 6% 大幅下調至 3.4%。
- 新目標價： 463 便士，意味著較當前股價有 16% 的潛在下跌空間。
- 目標價估值： 即使是新目標價，其本益比仍達 18 倍，與近期高點一致，並高於 12 倍的長期平均水平。
分析師認為，該公司下一個潛在的催化劑是將於 8 月 4 日公布的上半年財報，屆時市場共識盈餘可能面臨下修風險。不過，巴克萊維持對同業 Howden Joinery 和 Breedon Group 的「增持」評級，理由分別是市佔率提升和併購驅動的增長。