Story
バークレイズ、英建材大手トラビス・パーキンスを格下げ 住宅不況による利益率圧迫を懸念
バークレイズは、英国の建材大手トラビス・パーキンス（LON: TPK）の投資判断を「オーバーウェイト」から「アンダーウェイト」へ2段階引き下げ、目標株価を850ペンスから463ペンスへ大幅に下方修正した。英国の住宅需要の低迷が利益率への新たな圧力となり、業績悪化に伴い株価がディレーティング（バリュエーションの低下）するリスクを警告している。
## 構造的な利益率低下への懸念
バークレイズは、市場環境の悪化により、2026年も専門商社分野で激しい価格競争が続くと予想。特に、市場の取引量の低迷と原材料のインフレが重なることで、粗利益率が再び競争圧力にさらされるリスクが高まっていると指摘した。
同行は、トラビス・パーキンスのマーチャント事業における営業利益率が、2023年の7.8%から2025年には3.3%に低下する見通しであることについて、市場がこれを単なる景気循環的なものではなく、競争激化による「構造的な」問題と見なし始めている可能性を懸念している。これが、将来の業績下方修正局面で株価のさらなる下落を招く可能性があるという。
## 割高なバリュエーションと目標株価の引き下げ
Adバークレイズによるトラビス・パーキンスの2026年税引前利益予想は、ブルームバーグがまとめた市場コンセンサスを6%下回っている。現在の株価は、今年度予想利益の22倍で取引されており、過去3回のピーク時（約18〜20倍）や長期平均（12倍）を上回っている。
目標株価を463ペンスに引き下げた主な要因は、マーチャント事業におけるターミナルマージン（事業の永続的な利益率）の想定を従来の6%から3.4%に引き下げたことによる。この新しい目標株価は、現在の株価水準から16%の下落余地があることを示唆している。
## 今後の見通し
バークレイズは、トラビス・パーキンスにとって次の注目点は8月4日に予定されている上半期決算であり、これがコンセンサス予想に対するリスクとなり得ると見ている。一方で、市場シェアの拡大やM&Aによる成長を理由に、同業のハウデン・ジョイナリーやブリードン・グループについては「オーバーウェイト」の評価を維持しており、建材セクター内でも企業ごとに見通しが分かれていることを示唆した。