Barclays หั่นน้ำหนักลงทุน Travis Perkins กังวลตลาดบ้านซบเซากดดันมาร์จิ้น

Barclays ได้ปรับลดคำแนะนำการลงทุนสำหรับหุ้น Travis Perkins (LON:TPK) บริษัทจำหน่ายวัสดุก่อสร้างรายใหญ่ของอังกฤษ จาก “Overweight” (น่าลงทุนมากกว่าตลาด) ลงสู่ระดับ “Underweight” (น่าลงทุนน้อยกว่าตลาด) พร้อมกันนี้ได้ปรับลดราคาเป้าหมายลงอย่างมากจาก 850 เพนซ์ เหลือเพียง 463 เพนซ์ โดยให้เหตุผลว่าความต้องการในตลาดที่อยู่อาศัยที่อ่อนแอลงจะสร้างแรงกดดันต่ออัตรากำไรของบริษัทอีกครั้ง

มุมมองของ Barclays ต่อสภาวะตลาด

นักวิเคราะห์จาก Barclays แสดงความกังวลว่าสภาวะตลาดที่อ่อนแอจะทำให้ปี 2026 เป็นอีกปีที่เกิดการแข่งขันด้านราคาอย่างรุนแรงในกลุ่มธุรกิจผู้จัดจำหน่ายเฉพาะทาง (specialist merchanting) ซึ่งจะส่งผลกระทบโดยตรงต่ออัตรากำไรขั้นต้น (gross margin) ของ Travis Perkins

Barclays เชื่อว่าความเสี่ยงด้านการแข่งขันจะเพิ่มสูงขึ้น โดยอ้างอิงจากข้อมูลในอดีตที่ชี้ว่าสภาวะปริมาณการซื้อขายในตลาดที่ซบเซาประกอบกับต้นทุนวัสดุที่สูงขึ้น มักจะนำไปสู่สงครามราคา ซึ่งเป็นสภาวะที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปีนี้

ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างและแรงกดดันต่อกำไร

ประเด็นสำคัญที่ Barclays หยิบยกขึ้นมาคือ ตลาดอาจเริ่มกังวลว่าการลดลงของอัตรากำไรจากการดำเนินงานในธุรกิจผู้จัดจำหน่ายของ Travis Perkins จาก 7.8% ในปี 2023 มาอยู่ที่คาดการณ์ 3.3% ในปี 2025 อาจเป็นผลมาจากปัจจัยเชิงโครงสร้างที่เกิดจากการแข่งขันที่รุนแรง มากกว่าที่จะเป็นเพียงปัจจัยตามวัฏจักรเศรษฐกิจ

Ad

หากเป็นเช่นนั้น อาจส่งผลให้มูลค่าหุ้นถูกปรับลดลง (de-rating) ควบคู่ไปกับการปรับลดประมาณการกำไรในอนาคต โดยประมาณการกำไรก่อนหักภาษีสำหรับปี 2026 ของ Barclays นั้นต่ำกว่าค่ากลางของตลาด (Bloomberg consensus) อยู่ 6%

การประเมินมูลค่าและราคาเป้าหมายใหม่

การปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 463 เพนซ์ มีสาเหตุหลักมาจากการที่ Barclays ลดประมาณการอัตรากำไรของธุรกิจผู้จัดจำหน่ายในระยะยาว (terminal merchanting margin) ลงจาก 6% เหลือเพียง 3.4% ราคาเป้าหมายใหม่นี้สะท้อนถึงโอกาสที่ราคาหุ้นจะปรับตัวลงได้อีก 16% จากระดับปัจจุบัน

Barclays ชี้ว่าปัจจุบันหุ้น TPK ซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) 22 เท่า สำหรับกำไรปีปัจจุบัน ซึ่งสูงกว่าระดับสูงสุดในรอบ 3 ครั้งล่าสุดที่ประมาณ 18-20 เท่า โดยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 463 เพนซ์ ยังคงคิดเป็น P/E ที่ 18 เท่า ซึ่งสอดคล้องกับระดับสูงสุดในอดีตและสูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 12 เท่า ทั้งนี้ ปัจจัยสำคัญที่ต้องจับตาต่อไปคือการประกาศผลประกอบการครึ่งปีแรกในวันที่ 4 สิงหาคม ซึ่งอาจมีความเสี่ยงต่อประมาณการกำไรของตลาด