Story

加州野火改革法案未達預期美銀下調 PG&E 評級至「中立」

Sep 1, 2026By Marcus Chen, Markets & Equities Correspondent1 min read

重點摘要

美國銀行以加州最新野火法案未能解決關鍵責任風險為由，將太平洋瓦電 (PG&E) 評級從「買入」下調至「中立」，並將目標價從 24 美元大幅調降近 50% 至 13 美元。
美國銀行 (Bank of America) 週二將太平洋瓦電 (PG&E Corp., PCG) 的股票評級從「買入」下調至「中立」，理由是加州最新的野火相關立法未能提供穩定的責任與融資框架，恐將影響該公司的長期投資計畫。該行同時將 PG&E 的目標價從 24 美元大幅下修至 13 美元。
美銀在報告中指出，儘管加州參議院第 492 號法案 (Senate Bill 492) 在加速倖存者賠償、限制索賠投機、加強高層問責等方面有所改善，但並未從根本上改革公用事業公司的法律責任、保險代位求償權或反向譴責等核心風險。

Text size

Background

美國銀行 (Bank of America) 週二將太平洋瓦電 (PG&E Corp., PCG) 的股票評級從「買入」下調至「中立」，理由是加州最新的野火相關立法未能提供穩定的責任與融資框架，恐將影響該公司的長期投資計畫。該行同時將 PG&E 的目標價從 24 美元大幅下修至 13 美元。

法案改革不足投資前景蒙塵

美銀在報告中指出，儘管加州參議院第 492 號法案 (Senate Bill 492) 在加速倖存者賠償、限制索賠投機、加強高層問責等方面有所改善，但並未從根本上改革公用事業公司的法律責任、保險代位求償權或反向譴責等核心風險。

分析師認為，缺乏一個持久的責任框架，將使 PG&E 難以支撐其雄心勃勃的投資計畫。此前，PG&E 提出的 730 億美元資本支出計畫（至 2030 年）以及 2027 年至 2030 年每年 9% 以上的每股盈餘 (EPS) 成長目標，皆是基於一個更有利的野火責任環境。

基於立法改革不如預期，美銀現假設 PG&E 將從其約 230 億美元的產能與新業務投資中，削減 73 億美元的資本支出。美銀強調，這僅為其模型假設，而非公司官方指引。

在新的假設下，美銀預計 PG&E 的 EPS 年增率將降至約 7%。該行將 PG&E 的 2027 年及 2028 年 EPS 預測分別從 1.79 美元和 1.96 美元，下調至 1.78 美元和 1.90 美元。不過，用於安全、可靠性和法規遵循等必要支出預計將不受影響。

美銀分析，削減的資本支出可能轉而用於回饋股東。若這 73 億美元在 2026 年第三季至 2030 年第四季間返還給股東，可能將股息殖利率推升至約 6.5%，派發比率約在 43% 至 50% 之間。然而，該行提醒投資人，PG&E 尚未宣布任何此類計畫。

此外，野火基金 (Wildfire Fund) 的長期吸收損失能力不足，以及公司邁向投資等級信用評級的路徑充滿不確定性，仍是關鍵的風險。市場下一個催化劑將是 PG&E 於本週三舉行的投資人更新會議，屆時公司對資本支出、成長目標和股東回報的任何調整都將成為關注焦點。