BofA hạ bậc tín nhiệm PG&E xuống 'Trung lập' do luật phòng chống cháy rừng của California không đủ mạnh

Bank of America đã hạ khuyến nghị đối với cổ phiếu của PG&E Corp. xuống mức 'Trung lập' từ 'Mua', đồng thời cắt giảm mạnh mục tiêu giá từ 24 USD xuống còn 13 USD. Động thái này diễn ra sau khi các nhà phân tích cho rằng luật mới về cháy rừng của California không cung cấp một khuôn khổ pháp lý và tài chính đủ vững chắc cho các kế hoạch đầu tư đầy tham vọng của công ty tiện ích này.

Cải cách luật pháp chưa đáp ứng kỳ vọng

Theo BofA, Thượng viện Luật 492 (Senate Bill 492) mới được thông qua tuy có cải thiện các biện pháp bảo vệ cho những người sống sót sau cháy rừng nhưng lại không giải quyết được các rủi ro chính yếu cho các công ty tiện ích. Cụ thể, luật này không cải cách đáng kể các vấn đề về trách nhiệm pháp lý của công ty, quyền thế vị bảo hiểm, hay nguyên tắc bồi thường ngược (inverse condemnation).

Sự thiếu chắc chắn này làm suy yếu nền tảng cho kế hoạch vốn 73 tỷ USD đến năm 2030 của PG&E và mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) hơn 9% mỗi năm từ 2027 đến 2030. Các mục tiêu này vốn được xây dựng dựa trên giả định về một khuôn khổ trách nhiệm pháp lý liên quan đến cháy rừng thuận lợi hơn.

Tác động đến kế hoạch tài chính và tăng trưởng

Do rủi ro pháp lý vẫn còn đó, BofA hiện giả định rằng PG&E sẽ phải cắt giảm kế hoạch đầu tư. Ngân hàng này nhấn mạnh đây là mô hình dự báo riêng của họ, không phải thông báo từ công ty.

Ad

• Cắt giảm đầu tư: BofA giả định PG&E sẽ loại bỏ 7,3 tỷ USD khỏi các khoản đầu tư vào năng lực và kinh doanh mới.
• Tăng trưởng EPS dự kiến thấp hơn: Việc cắt giảm này sẽ làm giảm tốc độ tăng trưởng EPS dự kiến xuống còn khoảng 7% cho đến năm 2030.
• Dự báo EPS mới: BofA dự báo EPS của PG&E sẽ đạt 1,78 USD vào năm 2027 và 1,90 USD vào năm 2028, thấp hơn so với ước tính trước đó là 1,79 USD và 1,96 USD.

BofA cũng lưu ý rằng Quỹ Cháy rừng (Wildfire Fund) vẫn là một điểm yếu cốt lõi, không cung cấp đủ năng lực hấp thụ tổn thất dài hạn mà PG&E cần để thu hút vốn với chi phí hợp lý. Điều này cũng khiến con đường đạt được xếp hạng tín dụng cấp độ đầu tư trở nên khó khăn hơn.

Triển vọng cho nhà đầu tư

BofA cho rằng việc cắt giảm vốn đầu tư có thể chuyển hướng PG&E sang một hồ sơ thu nhập cao hơn cho cổ đông. Ngân hàng này đưa ra giả thuyết rằng khoản đầu tư bị cắt giảm 7,3 tỷ USD có thể được hoàn trả cho cổ đông, qua đó nâng tỷ suất cổ tức lên khoảng 6,5%. Tuy nhiên, họ cảnh báo rằng PG&E chưa công bố kế hoạch như vậy.

Sự kiện quan trọng tiếp theo sẽ là buổi cập nhật thông tin cho nhà đầu tư của PG&E vào thứ Tư. Tại đây, thị trường sẽ tìm kiếm thông tin chi tiết về bất kỳ thay đổi nào đối với chi tiêu vốn, mục tiêu tăng trưởng và chính sách hoàn vốn cho cổ đông. Mục tiêu giá mới 13 USD của BofA ngụ ý mức giảm khoảng 2% so với giá tại thời điểm phân tích, nhưng được bù đắp một phần bởi tỷ suất cổ tức dự kiến là 6,6%, mang lại tổng lợi nhuận tiềm năng khoảng 4,5%.