BofA Turun Taraf PG&E kepada 'Neutral' Susulan Pembaharuan Liabiliti Kebakaran Hutan Tidak Mencukupi

Bank of America (BofA) telah menurunkan taraf PG&E Corp. kepada 'Neutral' daripada 'Buy', dengan menyatakan bahawa perundangan kebakaran hutan California yang baru-baru ini diluluskan tidak menyediakan kerangka liabiliti dan pembiayaan yang kukuh untuk menyokong pelan pelaburan syarikat utiliti itu. Sehubungan dengan itu, bank pelaburan tersebut telah memotong sasaran harganya untuk saham PG&E dengan ketara, daripada $24 kepada $13.

Kelemahan Perundangan Punca Utama

Menurut BofA, rang undang-undang Senat 492, walaupun menambah baik perlindungan untuk mangsa kebakaran hutan, gagal menangani risiko teras yang dihadapi oleh syarikat utiliti. Penganalisis bank itu menekankan bahawa perundangan tersebut tidak membuat pembaharuan material terhadap isu-isu kritikal seperti:

• Liabiliti syarikat utiliti
• Subrogasi insurans (hak penanggung insurans untuk menuntut daripada pihak ketiga)
• Doktrin 'inverse condemnation' (liabiliti kerajaan untuk kerosakan harta persendirian)

Kegagalan untuk menangani isu-isu ini mewujudkan ketidaktentuan yang berterusan terhadap model perniagaan PG&E, terutamanya memandangkan pelan modalnya yang besar.

Kesan kepada Pelan Pelaburan dan Unjuran

Ad

Ketiadaan kerangka liabiliti yang lebih baik menjejaskan asas pelan modal PG&E sedia ada bernilai $73 bilion sehingga 2030 dan sasaran pertumbuhan pendapatan sesaham (EPS) tahunan melebihi 9% dari 2027 hingga 2030. BofA kini mengandaikan, berdasarkan modelnya sendiri dan bukan panduan syarikat, bahawa PG&E akan mengurangkan pelan pelaburannya sebanyak $7.3 bilion.

Pengurangan pelaburan ini diunjurkan akan menurunkan pertumbuhan EPS kepada kira-kira 7% sehingga 2030. BofA kini menganggarkan EPS pada $1.78 untuk 2027 dan $1.90 untuk 2028, lebih rendah daripada anggaran sebelumnya. Walau bagaimanapun, perbelanjaan untuk keselamatan, kebolehpercayaan dan pematuhan dijangka akan terus dilindungi.

Implikasi untuk Pelabur

BofA menyatakan bahawa pengurangan modal ini berpotensi mengubah profil syarikat ke arah yang lebih berorientasikan pendapatan. Bank itu mengandaikan bahawa modal sebanyak $7.3 bilion yang tidak dilaburkan itu mungkin akan dikembalikan kepada pemegang saham, yang berpotensi meningkatkan hasil dividen kepada kira-kira 6.5%. Namun, ia menegaskan bahawa PG&E belum mengumumkan sebarang rancangan sedemikian.

Risiko utama yang masih wujud termasuk kelemahan 'Wildfire Fund' negeri dan ketidaktentuan dalam usaha PG&E untuk mencapai semula penarafan kredit gred pelaburan. Pelabur kini menantikan taklimat pelabur PG&E pada hari Rabu untuk mendapatkan maklumat lanjut mengenai sebarang perubahan pada perbelanjaan modal, sasaran pertumbuhan dan pulangan kepada pemegang saham.