瑞穗證券：Atlassian 擁定價優勢，上調目標價至215美元

瑞穗證券 (Mizuho) 發布報告，將協作軟體開發商 Atlassian (NASDAQ: TEAM) 列為大型軟體股中的首選，維持「優於大盤」(Outperform) 評級，並將目標價從175美元上調至 215美元。該行認為，Atlassian 透過雲端服務漲價與擴大用量計價模式，展現了強大的定價能力，可望推動未來成長超乎市場預期。

兩大獲利引擎：漲價與用量計費

瑞穗指出，Atlassian 近期針對旗下雲端版本的 Jira Software、Confluence 及 Jira Service Management 進行價格調整。該行估計，這次的雲端牌價整體漲幅落在高個位數，約為 7% 至 10% 之間，略高於去年的中高個位數漲幅。新價格已於10月13日生效。

此外，Atlassian 在9月初宣布全面擴大其雲端產品的用量計價模式。雖然相關計費將於12月3日才正式啟動，但用量監控功能現已上線。瑞穗引述一家大型通路合作夥伴的觀察指出，當用量計價生效時，初步可能約有 10% 的雲端客戶會產生額外費用，且隨著代理式 AI (agentic adoption) 的普及，此一百分比預計到2027財年將顯著提升。

Ad

長期成長潛力優於預期

該通路合作夥伴更形容，用量計價模式可能是 Atlassian 在2027財年最重要的策略計畫。瑞穗也提到，目前已有數家大型客戶的使用量超出原方案額度，顯示此模式的潛在營收貢獻。

瑞穗認為，市場普遍低估了 Atlassian 的多年期成長前景。除了強大的定價能力外，未來二至三年內，由資料中心 (Data Center) 產品轉移至雲端的龐大客戶群，也將是重要的成長動能。從估值來看，Atlassian 的股價相當於2026至2027日曆年度預估企業價值營收比的 6.4倍 與 5.7倍，以及企業價值自由現金流比的 21倍 與 19.5倍。